欧盟立法者呼吁禁止“为订单流付款”

一位重要的欧盟立法者将支持正式禁止经纪人将客户的股票交易出售给市场中介机构的呼吁，这增加了有利于打击这种做法的势头。

欧洲议会高级立法者达努塔·胡布纳（Danuta Hübner）在英国《金融时报》看到的一份声明草案中表示，对被称为订单流付款的做法的担忧是“一个更广泛的问题的症状”，即欧盟各国监管机构对规则的解释不同。

在她的说明中，她说“报告员维持了欧盟委员会的初步提议”，即禁止这种做法。

该草案强调了即使在该地区流行之前，欧洲对订单流支付的阻力也越来越大。美国券商在这一过程中每年赚取数十亿美元，在去年的零售交易繁荣期间收入达到创纪录的 38 亿美元。对于高速交易公司来说，订单流的支付也是有利可图的，这些公司从自己的股票购买价格与将其转给客户的价格之间的差异中获利。

经纪人表示，这种做法有助于他们保持较低的费用——美国许多人提供免费交易——而且做市商也有义务为客户提供更广泛市场上的最佳价格。但批评者担心潜在的利益冲突，因为可能会激励经纪人将客户的订单出售给出价最高的批发商。

胡布纳呼吁欧盟在定义零售订单的最佳执行方式方面提高透明度，并补充说，这将导致“在整个欧洲采用协调一致的最佳执行方式、更高的透明度和公平的竞争环境, 最终投资者的利益”。

在欧洲，为订单流付款并没有被法律禁止，但关于诱使客户和要求找到最佳价格的规则意味着在实践中通常很难实施。

胡布纳的立场对德国来说是一个打击，德国的一些地区性交易所通常只有一个做市商和一个经纪人。

然而，欧洲许多其他国家一直在努力推动正式禁令。荷兰和西班牙的监管机构进行了深入研究，发现如果投资者的订单在交易所交易之前被卖给中介，他们的价格会更差。

胡布纳的报告还建议取消对在暗池中可以执行的业务数量的限制——暗池是基金经理用来买卖大宗股票而不影响市场价格的场外场所。

胡布纳的结论称，根据2018年《金融工具市场指导II》规则生效的上限是“任意设置的，效用有限”。它还将使其与承诺结束该政策的英国保持一致。

德国已告诉欧盟其他国家，它反对全面禁止支付客户订单以供执行，部分原因是它担心这会损害散户投资者对市场的参与。然而外交官表示，大多数成员国都支持禁令。

一位欧盟外交官表示：“为订单流付款确实无助于让金融市场更好地运作，它只是使经纪人的利润最大化。” “欧盟范围内禁止支付订单流服务是提高透明度和降低普通人试图投资其辛苦积蓄的成本的关键。”

“德国不相信委员会提出的全面禁止为订单流付款的提议，”该国财政部发言人表示，称该措施为时过早，缺乏实证依据。

该发言人补充说，这不会“充分考虑到现有的最佳执行监管框架”，并且“将导致目前观察到的散户投资者在金融市场参与度增加的严重挫折，并阻碍经纪商和经纪商之间的跨境竞争。交易平台”。