《每日经济》 DailyEconomic – 2026年10月30日，国际信用评级机构惠誉将格鲁吉亚的主权评级展望从稳定上调至正面，同时确认该国评级为BB。根据格鲁吉亚财政部发布的评估，格鲁吉亚继续展现出经济和财政韧性。正面展望反映了国际储备的快速积累、较低的经常账户赤字和强劲的经济增长。BB评级本身处于投机级区间，但正面展望意味着评级上调的可能性在中期内高于下调或维持不变的可能性，这一方向性信号对于关注格鲁吉亚资产的市场参与者而言，其信息含量不亚于评级水平本身。
支撑这一判断的因素分布在多个维度。格鲁吉亚的评级还得到审慎财政政策、温和政府债务和稳定银行体系的支撑。惠誉指出，尽管地缘政治风险加剧且能源价格高企，格鲁吉亚仍持续录得强劲经济增长，驱动力来自投资和稳健的出口增长。2023年至2025年期间，平均经济增长率超过8%。在地区地缘政治环境紧张的条件下维持超过8%的平均增速，意味着格鲁吉亚的增长动能并非依赖于外部环境的平稳，而是来自国内投资活动和出口能力的持续扩张。惠誉预计，格鲁吉亚的实际经济增长在中短期内将保持在评级可比国家之上，这一相对位置的判断进一步强化了正面展望的基础。
财政纪律的评估为评级提供了另一个支柱。惠誉继续将格鲁吉亚的财政政策框架视为审慎和透明的，并指出有助于宏观经济稳定和商业环境改善的结构性改革。预算赤字占GDP的比重仍远低于财政规则设定的上限，公共债务占GDP的比重呈下降趋势。外债主要由国际金融机构的优惠贷款构成。赤字低于规则上限、债务比率下行、外债以优惠贷款为主，这三者的组合意味着格鲁吉亚的财政空间在边际上正在改善，而非受到侵蚀。对于一个评级为BB的经济体而言，财政轨迹的方向比绝对水平更具信用意义，因为评级上调的触发条件通常不在于债务存量的大小，而在于债务动态是否处于可控的下行路径。
国际储备的积累是正面展望中最具量化分量的因素之一。惠誉强调，格鲁吉亚的国际外汇储备快速增长，2026年9月达到82亿美元。这一发展在很大程度上由国际收支改善驱动，尤其是经常账户赤字收窄、资本流入增加、审慎的货币政策以及信心增强。82亿美元的储备规模需要放在格鲁吉亚的经济体量和外部敞口背景中理解：储备的功能是缓冲外部冲击对汇率和偿付能力的影响，储备的快速积累意味着这一缓冲的厚度在增加，经济体在面对外部融资条件收紧时的脆弱性在下降。资本流入的增加与经常账户赤字的收窄在方向上相互强化，共同构成了储备积累的来源。
银行体系的评估为评级提供了微观层面的支撑。惠誉将格鲁吉亚银行体系评估为资本充足，部门盈利能力、资产质量和审慎监管均得到维持。该机构还指出，存款和贷款美元化呈下降趋势，这主要归因于格鲁吉亚国家银行实施的宏观审慎措施。美元化程度的下降具有超出银行部门本身的意义：当一个经济体的存款和贷款高度美元化时，本币汇率的波动会直接传导至家庭和企业的资产负债表，放大金融脆弱性。宏观审慎措施推动的美元化下降，意味着这一传导渠道的强度在减弱，货币政策的有效性空间在相应扩大。
惠誉明确指出，中期内有利外部趋势的持续和进一步改善——包括更强的外部缓冲和较小的经常账户赤字——将是格鲁吉亚评级进一步上调的重要因素。这一表述将评级的上调路径锚定在外部部门的结构性改善上，而非短期的增长读数。82亿美元的储备、收窄的经常账户赤字和下降的美元化，是当前正面展望的支撑证据；这些趋势能否在中期内延续，将决定BB评级是否会在未来某个审查周期中被上调。
皖公网安备 34011102002444号