中国政府债务余额迎来100万亿关口

为稳投资稳增长，中国政府债务规模持续增长，迎来100万亿元关口。企业预警通数据显示，截至5月27日，政府债券存量规模约101.15万亿元。‌‌

一、数据确认：正式跨过 100 万亿关口

2025 年末（官方）：全国政府债务余额 96.05 万亿元
国债：41.23 万亿元
地方政府债务：54.82 万亿元（一般债 17.51 万亿 + 专项债 37.31 万亿）
2026 年 4 月底（央行）：政府债券存量 99.37 万亿元
2026 年 5 月 27 日（市场）：约 101.15 万亿元，正式破百万亿。

二、怎么来的：为什么这几年增长快

稳增长与逆周期调节
疫情后基建托底、经济下行压力加大，财政扩张发力。
地方隐性债务置换
用合规地方债置换过去的融资平台隐性债务，54.8 万亿中含置换部分。
特别国债与专项债加码
超长期特别国债、大规模专项债投向基建与民生。

三、风险判断：总量大，但整体可控

1. 负债率不高（关键指标）
2025 年负债率 = 96.05 万亿 ÷140.19 万亿≈68.2%
国际对比：
日本 >200%、美国约 100%、G7 平均约 123%
中国处于中等偏低安全区间。
2. 结构稳：内债为主、资产扎实
内债占比 95%，外债仅约 5%，不受海外加息大冲击。
资金去向：高铁、高速、水利、管网、保障房等，形成优质长期资产，可产生现金流支撑偿债。
高储蓄率≈44%，国内资金充裕，融资成本低。
3. 有 “天花板”：限额管理
2025 年全国债务限额约99.85 万亿元，实际余额在限额内。
人大审批、全程监控，无序扩张被管住。

四、隐忧：不是没风险，主要在结构与地方

区域分化：欠发达地区财政弱、付息压力大，部分市县 “借新还旧” 依赖度高。
专项债收益不及预期：部分项目现金流偏弱，依赖财政兜底。
隐性债务尚未出清：虽在置换，但仍有存量，需持续化解。

五、政策方向：从 “加规模” 转向 “优结构”

中央多扛：提高国债占比，发行超长期低息国债，缓解地方压力。
专项债提质：强化项目收益自平衡，减少纯公益类依赖。
化债持续：置换隐性债务、平台转型、盘活存量资产。
资金投向转型：从传统基建更多转向教育、医疗、科创、绿色低碳。