以岭药业调整期已近尾声，哪些业务管线能扛起增长大旗？

1月21日，国内中药龙头企业以岭药业发布了2024年度业绩预告。根据预告，公司预计2024年净利润将出现亏损，归属于上市公司股东的净利润预计亏损6-8亿元。此次业绩亏损主要受近效期存货计提资产减值以及中药材原材料价格上涨等因素的影响。

回顾以岭药业近年来的业绩表现，2022年曾达到历史高点，营收和净利分别为125.33亿元和23.63亿元，其中呼吸类药品销售额高达68.72亿元。然而，自2022年起，公司业绩开始下滑，2023年营收下降至103.18亿元，降幅为17.67%。2024年前三季度，营收同比再减少25.76%，降至63.65亿元。受业绩下滑影响，以岭药业的股价也从2022年的最高点54.16元不断回落。

在以岭药业的呼吸类药品中，连花清瘟作为龙头产品，曾因疫情需求大增而备受关注。但随着疫情后需求的回落，其营收逐渐回归常态，业绩贡献占比也逐步下降。值得注意的是，2022年至今已过去两年，恰好接近连花清瘟两到三年的保质期。此次业绩亏损，也与公司处理疫情期间积压的存货有关。

尽管呼吸类药品占比有所下降，但以岭药业在传统强项的心脑血管领域持续发力。国家重点研发计划项目“脉络学说营卫理论指导心血管事件链系统干预研究”取得了一系列成果，围绕以岭药业旗下的通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊和津力达颗粒展开。随着我国人口老龄化的加速，心脑血管类产品的潜在用户群体高达4亿，未来有望成为支撑以岭药业整体财务表现的重要力量。

在研发投入方面，以岭药业也表现突出。2020年至2023年，公司的研发费用分别达到了6.54亿元、7.92亿元、10.32亿元和8.53亿元，在整个中药板块中处于行业头部地位。这为公司在专利新药研发方面提供了强大支持。1月16日，国家药监局批准了北京以岭药业有限公司申报的中药1.1类创新药芪防鼻通片上市，进一步丰富了公司的产品线。

值得注意的是，在近期国家卫生健康委举行的“介绍呼吸道疾病防治有关情况”新闻发布会上披露，连花清瘟目前日产能达1.2亿颗，库存超8600万盒。随着流感等呼吸道疾病高发期的到来，连花清瘟有望迎来新一轮热销，但其对财务表现的积极影响可能要等到2025年第一季度的财务报表中才能体现。