美联储经济学家对美国经济衰退的预测进行了航向修正

这可以归咎于经济理论与现实不符、预测者的群体思维或拜登政府反对者的政治党派之争，但一年前很多美国人都相信美国已经陷入衰退，或者很快就会陷入衰退。

2022年前两个季度，美国1-3月经济产出折合成年率萎缩1.6%，4-6月折合成年率萎缩0.6%，按照一种普遍的定义(尽管技术上并不准确)，美国已经进入衰退。

为什么不呢?美联储(Federal Reserve)迅速调高了利率，住房投资似乎正在下滑，而传统观点认为，其他行业、消费者支出和就业市场也会随之下滑。美国银行(Bank of America)首席美国经济学家Michael Gapen在2022年7月的一份分析报告中表示许多因素同时导致经济增长势头放缓的速度比我们此前预期的要快。

我们现在预计今年美国经济将出现温和衰退，除了先前财政支持的消退之外通胀冲击对家庭实际消费能力的侵蚀比我们之前预测的要大，而且随着美联储转向更快地上调政策利率，金融状况明显收紧。

快进一年7月份的失业率为3.5%，实际上低于许多分析师预期的失业率开始上升的临界点，消费者继续消费，许多专业的经济预测都跟随Gapen进行了修正。

路透过去一年对分析师的调查显示，一年后经济衰退的风险从2022年4月的25%上升至10月的65%。2022年4月是美联储首次升息后的一个月。最近的数据是55%。

Gapen本月早些时候写道即将到来的数据让我们重新评估了我们之前对经济衰退的看法，而经济衰退已经被推迟到了2024年。我们修改了对经济前景的展望，认为2024年经济增长将低于趋势水平，但全年仍将保持正增长。

经济衰退修正主义者包括美联储自己的工作人员，他们按照自己的模型稳步下调美国的前景，从去年秋天对“下行风险”的担忧增加，到去年12月将经济衰退列为可能的结果，然后在美联储2023年3月的会议上预测经济衰退将于今年开始。

美联储3月21-22日会议纪要显示，由于加州硅谷银行(Silicon Valley Bank)的破产预计将对银行信贷构成额外限制，工作人员的预测包括今年晚些时候开始出现温和衰退，随后两年复苏。

在5月和6月美联储工作人员的预测“继续假设”美国经济将在今年年底陷入衰退。

美联储主席鲍威尔最近证实，在7月25日至26日的会议上，更为悲观的前景消失了，有关工作人员前景的更多细节可能会出现在那次会议的纪要中。

鲍威尔在上个月政策会议结束后的新闻发布会上表示工作人员现在预测，从今年晚些时候开始，经济增长将明显放缓，但鉴于最近经济的弹性，他们不再预测经济衰退。美联储政策制定者的预测是以季度为基础发布的，从未显示GDP在年度基础上收缩。

是什么导致了去年许多人认为正在进行的暂时性衰退与出人意料的上行增长之间的区别?

与预期相差甚远：到去年第三季度，经济增长率迅速反弹至3.2%，此后一直保持在2%或更高的水平，高于美联储认为的1.8%的潜在经济增长率。亚特兰大联邦储备银行的GDP 临近预测显示7-9月当季产出增长率为5.0%，显示出持续强劲的增长势头。

通货膨胀研究机构Inflation Insights总裁Omair Sharif表示这一现象的很大一部分原因在于美国消费者的持久力，他们继续“稳步前进”，支出超出预期。

消费已经从冠状病毒大流行开始时的大量购买商品转向了热门的服务经济，今年夏天数十亿美元的电影放映和音乐会爆炸式增长。

但无论篮子里有什么，美元的数量都在不断增长，这让经济学家们不断推迟疫情时期“过剩储蓄”枯竭的日期，或者困惑于低失业率、持续强劲的招聘和企业的劳动力“囤积”，以及不断增长的收入，是否已经压倒了对前景的任何焦虑。

但不仅如此

这可能是因为高利率在一个将更多的钱花在对利率不太敏感的服务上的经济体中不起同样的作用，而在这个经济体中，企业继续借贷和投资的数量超过了许多经济学家的预期也许是为了利用旨在鼓励技术和绿色能源项目的监管转变。地方政府支出的激增也意外提振了经济增长，因为地方政府推迟了疫情时期的资金投入使用。

这能持续下去吗?

其中一个风险是如果通胀在经济逊于预期的情况下再度抬头，那么美联储的政策需要变得更加严格，并引发抑制通胀的衰退，而官员们仍希望避免这种情况。

但这种可能性可能正在下降

BMO Capital Markets的资深经济学家Sal Guatieri指出我们在是否转向软着陆阵营的问题上犹豫了一段时间，但现在不再犹豫了。

他说：“美国经济的整体实力使我们相信，美国经济比预期更具持久性，不仅没有进一步放缓，而且可能正在加速。”