匈牙利强大的劳动力市场的困境

在技术性衰退期间，劳动力市场走强是我们不习惯看到的。然而匈牙利的劳动力指标最近一直在改善，一旦出现这种情况，就会增加推动通胀的风险。从实际经济下滑趋势来看，匈牙利的劳动力市场非常有弹性。

匈牙利中央统计局发布了最新的劳动力市场数据(工资和失业率)。尽管奖金发放有所减少，但4月份工资增长依然强劲，实际工资降幅与上月基本持平。由于生活成本危机鼓励了人们的工作意愿，劳动力市场参与率有所上升，且仍接近历史最高水平。这一点加上某些行业仍然存在的劳动力短缺，有助于在技术性衰退期间降低失业率。

正常工资增长再次回升

从工资开始资金外流仍然相当强劲，2023年4月平均总工资同比增长15.5%。然而基于年度的数字略低于我们自己的预期，因为我们预计奖金会更高。在这方面4月份固定总收益同比增长16.9%，打破了连续4个月固定总收益增速放缓的局面。

4月份工资中值同比增长16.4%，略高于平均工资总额的增长率。在我们看来，这表明高收入者错过了去年的奖金。另一种解释可能是那些收入低于平均工资的人的工资增长得更多。这将符合匈牙利劳动力短缺的结构性问题，在收入机会低于平均工资的行业，劳动力短缺问题仍然最为严重。

尽管这些数据看起来是积极的，但工资的购买力仍继续处于严重的负值。唯一的一线希望是，4月份实际工资6.9%的降幅与3月份的降幅相当，因此至少在高通胀抑制家庭购买力的情况下，情况没有恶化。4月是实际工资连续第八个月出现负增长，但我们认为由于持续的反通胀进程，这一趋势将在第三季度末左右被打破。

名义和实际工资增长(年增长率%)在下降

看看私营部门和公共部门工资增长的差异，奖金的影响显而易见。公共部门工资增长加速至13.4%，私营部门工资增长放缓至16.4%。这与我们前面提到的观点是一致的，今年4月高收入者错过了去年的奖金。

从行业角度来看几乎所有行业的工资增速都高于平均水平，只有建筑业和金融服务业例外。鉴于建筑活动在高利率和订单减少的情况下令人窒息，前者并不令人意外。至于金融服务业平均工资仅增长了2.4%，这表明这是主要的领域，奖金的发放没有达到去年的水平。

工资动态(三个月移动平均值，同比%)

展望未来我们预计2023年全年工资增长率将在15-16%左右。由于今年前四个月的累计平均工资增长率为12%，我们预计今年剩余时间的工资增长将有所加强。造成这种情况的一个原因是今年对部分公共部门达成的工资协议。此外随着经济在下半年缓慢复苏，对劳动力的需求可能会保持强劲(抵消季节性影响)，进一步推动工资增长的步伐。

失业率持续下降

说到劳动力需求根据最新的hcso五月模型估计，匈牙利的失业率继续下降。报告显示失业人数已缩减至18.6万人。与此同时官方失业率指标(用于国际比较)，三个月移动平均调查也显示下降，在3 – 5月期间降至3.9%。当然这些指标仍高于一年前的水平，但似乎特别令人惊讶的是，在技术性衰退期间，劳动力市场指标正在改善。它还表明当前的危机不同于我们以前见过的任何危机。

从月度数据来看我们可以看到，近几个月来失业率的下降与就业率的上升密切相关，而劳动力市场参与者的数量大致保持稳定(在统计误差范围内波动)。就业率已经再次接近历史最高点，而且离它不远了。官方三个月平均数据也显示出类似的趋势。因此，似乎面临劳动力短缺并对未来保持信心的部门(例如，因为他们的订单比一年前更高)可以从潜在的劳动力池中吸收合适的劳动力。

匈牙利劳动力市场的历史趋势(%，3个月的移动平均值)

这也反映在最近几个月农业、工业、住宿和食品服务业的就业人数增加上。最大的问题是当积极的季节性影响消退时将会发生什么，这种影响自春季以来一直存在于农业和旅游相关部门。据推测当季节性影响逐渐消失时，匈牙利经济将在今年下半年慢慢开始站稳脚跟。

因此在这种背景下，劳动力市场指标可能会在夏季过后有所减弱，然后再次改善。然而与我们之前的预期相反，我们不再预计失业率会上升到4.5%。即使出现上涨峰值也可能接近4%。各种调查还表明只有很小比例的公司计划在未来裁员，未来12个月的重点可能是留住新员工。