金价将上涨三倍，矿商有望获得85%的增益

Crescat Capital的投资组合经理和合伙人Tavi Costa表示，在当前的经济环境下，黄金的价格很容易翻三倍，而黄金矿商也应该会看到一个大的上升趋势。

“我喜欢保守，但现在我非常乐观，我很清楚，如果你看看其他时间，我们在这样的环境中也有非常强劲的表现，金价可能至少会上涨三倍，”Tavi Costa说。

Costa上周在多伦多举行的PDAC 2023上接受了Kitco新闻记者Ernest Hoffman的采访，在那里他分享了Crescat对黄金市场的最新分析。

Costa说，现金充裕的矿业公司应该效仿最成功的能源公司，将资金重新投入地下。他说：“能源公司正在印钞票，有趣的是，如果你回溯测试，表现更好的是那些实际上做了更多资本支出的公司，那些实际上在增加产量的公司，而不是那些通过分红和回购把钱返还给股东的公司。”

“获得回报的是积极进取，投资未来，把钱投入到他们的企业应该做的事情上的公司。”

他还看到更广泛的经济开始适应高通胀和低增长的新现实，他认为这将推动对采矿业的新投资。他表示：“这种转向关注盈利能力的转变是真正的转变。在通货膨胀的几十年里，我们往往会看到投资者更关注有形资产。我认为，这是向矿商配置资本的一个重大机会。”

Costa说，这种新的现实正在导致多米诺骨牌效应，现在正在整个市场上演。“但如果一切都是多米诺骨牌效应，那么下一个倒下的多米诺骨牌是什么呢？”

Costa认为，重要的变化之一将是股票市场的市盈率，这将需要向下调整。他说：“我们以投资者已经习惯的心态接近市场的方式，就像我们处在一个将看到高增长和低资金成本的世界一样，我认为这需要改变。如今的CAPE(标普500指数经周期调整后的市盈率)接近29倍。如果你看看其他任何一个通货膨胀的十年，都远不及这个水平。事实上，在这几十年结束的时候，我们只有个位数。所以你需要开始考虑这会产生什么影响。”

在工业需求方面，他预计去全球化和国内生产的双重趋势将推动黄金和其他大宗商品在未来几年走高。“想想21世纪初中国发生的事情，推动大宗商品市场的一个重要因素是，中国加入世贸组织，成为全球经济的制造工厂。想想G7经济体现在也在做同样的事情。这将是一个很大的不同，”他说。

Costa还认为，黄金在投资方面扮演着更重要的角色，不仅可以对冲通胀风险，还可以作为央行增加外汇储备的一种手段。

他说：“如果回到上世纪70年代，黄金约占各国央行国际储备的70%。如今这一比例低于20%。现在，信贷市场的总体动荡开始要求大多数央行提高信贷质量。即使拥有中性资产，我们所知道的唯一具有可信历史的中性资产，这种资产类型可以提高这些储备的质量，那就是黄金。”

Costa认为，从历史价格来看，矿商目前被严重低估，甚至在他预计黄金将进一步上涨之前。他说：“我确实认为，在市场情绪非常、非常消极的时候，就投资矿业领域的价值主张而言，机遇正变得越来越有吸引力。看，1800美元的黄金被超卖了!在采矿业，这真是个好时代！”