荷兰经济陷入技术性衰退

荷兰经济第二季度环比收缩0.3%，第一季度收缩0.4%。我们预计年增长率将从2022年的4.5%降至2023年的0.5%，2024年将降至1.1%。通货膨胀率正在下降，但潜在的价格压力依然强劲。

荷兰经济第二季度环比收缩乐0.3%。由于第一季度GDP环比收缩0.4%，荷兰在今年上半年陷入了技术性衰退。欧元区第二季度GDP环比增长0.3%，这意味着荷兰经济的表现低于欧元区总体水平。不过，从水平上看，荷兰经济在后疫情时期的表现明显好于欧元区整体。

第二季度的收缩是由贸易平衡和私人消费推动的。外部需求疲软-特别是(化学)工业产品-导致总出口收缩而进口增长。这导致贸易差额对GDP的贡献为负。由于欧元区的增长前景依然低迷，荷兰出口需求疲软的趋势很可能在今年余下的时间里继续存在。与此同时，通货膨胀对私人消费造成了压力，导致其在第一季度环比收缩0.2%，第二季度降幅更大，为1.6%。尽管商品消费萎缩，但服务支出阻止了整体消费的更大降幅。一些服务部门可能仍会受益于大流行后的追赶支出。我们预计今年剩余时间消费将温和增长，因为家庭支出受到仍然异常紧张的劳动力市场、工资增长加速以及能源补贴和(能源)价格上限等政府支持的支撑。

尽管增长前景疲弱，融资成本上升，但固定资产投资表现突出，第二季度环比增长1.3%。基础设施投资、运输和机械以及与可持续性相关的投资，如隔热、太阳能电池板和热泵，推动了投资的强劲增长。相比之下，随着房地产市场降温，房地产投资出现了收缩。

尽管出现了技术性衰退，但荷兰经济依然保持着韧性；劳动力市场依然紧张，破产数量虽然在最近几个月有所增加，但仍低于2019年的水平。不过，我们预计未来几个季度的增长仍将疲软。我们将2023年的经济增长预测从0.7%微调到了0.5%，将2024年的经济增长预测从1%微调到了1.1%。

通货膨胀呈下降趋势。7月份降到了5.3%，低于2022年11.6%的年平均水平。核心通胀率仍然较高，7月份达到7.2%。预计未来一年通胀率将进一步下降，2023年平均为4.8%，2024年为3.5%。因此，通胀率不太可能很快回到2%。工资增长可能会保持在历史高位，因为在劳动力市场非常紧张的情况下，工人们试图弥补过去实际工资的下降。预计这将至少持续到明年年底，给劳动密集型服务和商品带来上行压力。由于荷兰经济继续存在正的产出缺口，其风险在于，在相当长一段时间内，通胀率仍将远高于欧元区整体水平。因此，正如最新的GDP数据所显示的那样，经济，尤其是国内需求的一些降温是受欢迎的。