美国借贷成本被推高至15年高位的大规模抛售，令欧元区公债在8月相对未受影响，反映出投资者押注欧元区经济成长和融资需求将日益落后于美国。
美国经济的弹性和借款需求上升推动美国公债收益率(殖利率)在8月升至逾15年最高，因市场愈发预期利率将在更长时间内维持在高位。此外美国经通胀调整后的借贷成本自2009年以来首次升至2%以上，打击了股市，推高了全球借贷成本。
然而欧洲债券受到的影响较小，原因不难理解。
虽然美国经济上季度增长了2.4%，带来了一系列积极的惊喜，但上周商业活动的急剧萎缩表明欧洲经济的痛苦正在加深。
Generali Investment Partners固定收益部门主管Mauro Valle表示在美国我们从今年年底对经济衰退的预期转向了近期稳健的经济数据。
Valle说：“在欧洲，我们从几个月前的积极经济趋势转向更多的消极数据。”
债券市场反映了这两个地区不同的经济命运和利率预期。
指标10年期公债收益率(殖利率)虽较月底高位回落，但8月底仍料上升17个基点，而欧元区指标德国10年期公债收益率仅上升4个基点，英国10年期公债收益率则上升11个基点。
上周美国10年期公债收益率触及去年12月以来最高水准。
对利率敏感的短期德国国债收益率8月份甚至下跌了17个基点，原因是疲弱的数据引发了欧洲央行 9月份暂停加息的预期。相比之下，当月美国国债收益率持平。
这不是全球性的抛售。这是一次以美国为中心的抛售，富达国际宏观和战略资产配置全球主管Salman Ahmed表示。该公司管理着7,450亿美元的资产。他说：“现在更关注单个经济体，例如他的公司青睐英国政府债券。”
赤字
至关重要的是大西洋两岸的借贷需求也存在分歧，美国财政前景恶化，欧元区财政前景改善。
巴克莱欧元利率策略主管Rohan Khanna表示欧洲并没有在口头上支持财政整顿，而是在实施财政整顿。
惠誉国际评级(Fitch Ratings)预计，今年美国政府赤字占国内生产总值的比例将从2022年的3.7%升至6.3%，明年升至6.6%，此后还会进一步扩大。8月初，惠誉以财政压力为由取消了美国的AAA信用评级。
惠誉预测，德国今年的赤字占GDP的比例将从去年的2.6%上升至3.1%，但长期来看会缩小至1%左右。同样，它预计高负债的意大利和法国的赤字将会缩小。
Vontel Asset Management的基金经理Mondher Bettaieb-Loriet表示，与美国相比，欧洲债券发行量较低，将有利于欧洲公债而非美国公债。
更大的财政赤字导致更多的借贷，导致更高的利率和更低的债券价格。
溢出
美国银行、高盛和巴克莱预计，今年年底美国国债收益率将略低于当前水平。然而上周在杰克逊霍尔举行的央行研讨会显示，人们越来越担心，强劲的美国经济可能迫使美联储比市场目前预期的加息幅度更大，这将推高其他地区的借贷成本。
巴克莱(Barclays)的Khanna估计，如果德国国债收益率仅受国内因素推动，那么它的收益率可能会低50-60个基点。
百达财富管理(Pictet Wealth Management)宏观经济研究主管Frederik Ducrozet表示就目前而言，这样的效果应该受到欧洲央行的欢迎，有助于其通过收紧货币环境来对抗通胀。
美国国债收益率上升的溢出效应在其他地区更具挑战性。
在日本美国公债收益率(殖利率)上升已将日圆推至近10个月低位，日本公债收益率触及10年高位，引发日本央行近期出手干预。
SMBC日兴证券资深利率策略师Ataru Okumura表示美国公债收益率走高推低日圆，令央行难以通过购买公债来控制公债收益率。
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