尼日利亚央行在面对越来越多的逆风时实现了金融稳定

James Emejo撰文描述了尼日利亚央行在实现金融稳定和实施以人为本的政策以刺激增长方面的独创性。

任何一家央行面临的最大挑战之一，都是在威胁其任务的本地和外部逆风中实现价格稳定。

虽然全球经济的脆弱性是由乌克兰战争引起的，这场战争扭曲了大宗商品供应链，导致能源价格高企，并将通货膨胀输入到包括尼日利亚在内的各个经济体，但后者尚未感受到这些发展的全部影响。

尼日利亚中央银行行长戈德温·埃梅菲尔（Godwin Emefiele）先生自公布他的五年政策目标以来，就一直在关注着这个问题。

埃梅菲尔曾承诺经营一个以人为本的机构，在任何政策干预中，尼日利亚人的福利都是最优先考虑的。

难怪在埃梅菲尔德的领导下，中央央行在两年半左右的时间里一直保持货币政策利率不变，即使当时的条件需要加息。

尼日利亚人已经意识到，如果没有这个亲民的中央银行，全球经济发展带来的经济困难将是无法忍受的。

正如央行行长最近正确指出的那样，如果没有央行的政策，通货膨胀和汇率都将是不可想象的。

但埃米菲尔把金融体系稳定作为自己的口号，在保障经济和尼日利亚人民福利之间找到了平衡。

CBN曾多次因坚持非正统的货币政策管理手段而受到批评，尽管他的管理选择带来了积极的结果。

在2019冠状病毒病大流行期间，央行在动荡时期继续在解放经济方面发挥积极作用，在联邦政府财政严重受损的情况下，央行推出了一系列发展融资干预措施，帮助刺激了消费者支出。

涉水过浑水

Emefiele表示，央行一直在应对通胀持续上升的压力、债务成本上升和财政当局偿债成本上升，以及财政平衡恶化，这些问题可能会破坏经济更快复苏的顺利路径。

然而，在这些通常会削弱货币政策并损害金融稳定的瓶颈中，央行继续表现出韧性，确保尼日利亚通过适当的汇率制度管理继续对投资者具有吸引力——尽管作为一个依赖进口的国家，选择有限。

监管能力

毫无疑问，尼日利亚经济的金融稳定是以大多数主要经济体的通胀趋势为代价的。

鉴于尼日利亚通过国内主要金融机构的活动暴露于国际市场，而这些金融机构目前在全球范围内开展业务，分析师们仍在想，尼日利亚为何以及如何从最近的美国银行业危机中解脱出来。

在最近的CBN货币政策委员会(MPC)会议上，埃梅菲尔德表示，最近美国和瑞士的银行倒闭是在美国持续加息之后发生的，这对美国银行的广泛投资组合产生了不利影响。

他说，尽管尼日利亚的MPR提高了500个基点，从2022年的12.5%提高到2023年1月的17.5%，但尼日利亚的金融稳健指标(FSIs)表明，尼日利亚银行体系仍然具有弹性。

这在很大程度上是由于CBN实施了严格的审慎指导方针，导致尼日利亚不仅现金准备金率(CRR)大幅上升，而且流动性比率和资本充足率也大幅上升。

他说：“鉴于这些强劲的金融稳定指标，货币政策委员会感到欣慰的是，鉴于尼日利亚的通货膨胀率似乎已经趋于稳定，其增加MPR的各种决定对通货膨胀产生了适度的影响。”

埃梅菲尔德说：“我们已经制定了一些审慎的指导方针来监管尼日利亚银行，我们看到并大胆地说，尼日利亚银行业的财务稳健指标表明，与我们在其他地区发现的相比，该国银行业仍然非常有弹性。

例如，资本充足率，这意味着要在10%至15%之间；目前约为13.7%。不良贷款率已降至4.2%，流动性比率约为43%。股本回报率至少为21%，我们认为这是合理的。

“今天的现金储备，除了我们持有的国库券，我们今天从银行持有近14万亿nn14万亿的现金储备存款。这是一种良好的流动性，实际上起到了隔离作用。”

稳定缓冲

这家顶级银行实施了一系列政策，有助于实现经济中的金融稳定。

正如货币政策委员会所指出的那样，汇率压力对国内价格水平的持续影响要求制定政策，吸引投资组合和外国直接投资到尼日利亚。

报告指出，RT200外汇计划、4奈拉美元和其他旨在吸引海外汇款的政策取得的持续进展，将继续有助于提高外汇储备的增长，改善外汇市场的流动性。

然而，尽管产出增长仍处于积极轨道，MPC呼吁加强货币和财政协调，以支持国内经济面临的风险复苏。

实现财政平衡

鉴于仅靠货币当局无法在没有补充努力的情况下成功实现稳定，中央呼吁财政当局探索其他途径来改善非石油收入，以减少对金融稳定构成风险的财政赤字和公共债务负担。

埃梅菲尔德说：“在一些发达经济体银行破产的情况下出现金融传染的新风险，成员们审查了这些银行对尼日利亚银行系统冲击的可能性，并得出结论，尼日利亚银行系统仍然合理地免受这种可能的传染。

尼日利亚中央银行能够通过严格的微观和宏观审慎指导方针来实现这一目标，这些指导方针确保了尼日利亚的个别银行和银行业有足够的缓冲来抵御全球蔓延。

“除此之外，货币政策委员会审查了进一步加息对银行体系稳定的可能影响，并确信进一步加息不会对银行体系的稳定产生不利影响。然而，委员会呼吁银行管理层加强对银行系统的监管，以确保银行业保持稳定和弹性。”

IMF对CBN政策的主要认可

即使在当地分析家对央行的货币紧缩制度提出批评的情况下，埃梅菲勒也曾多次证明其对维护金融稳定的重要性。

国际货币基金组织(IMF)最近警告说，中央银行应该保持其货币政策收紧的情绪，以遏制通货膨胀和实现价格稳定，这不仅是免除责任，而且显示了中央银行政策干预的质量。

在华盛顿举行的国际货币基金组织/世界银行春季会议上，国际货币基金组织研究部主任Daniel Leigh将尼日利亚经济描述为“通货膨胀率非常高的经济体，这就是为什么我们预测2023年通货膨胀率约为20%。”

“我们的主要建议之一是收紧货币政策，以确保通胀回落至目标水平。”

加息的理由

在上周的会议结束时，最高银行的货币政策委员会(MPC)决定维持其紧缩政策立场，将货币政策利率(MPR)从17.5%上调50个基点至18%。

在经济正在流血之际——在高失业率、不断上升的通货膨胀和经济中已经很高的信贷成本的情况下挣扎着增长，当地分析师认为MPR的增加是错误的。

他说：“但是，考虑到现任政府计划结束燃料补贴制度，大幅降低通胀的前景可能不会立即出现。”

据他说，“取消补贴对价格有自己的影响，那就是通货膨胀。因此，由于货币政策对价格会因为这些措施而继续下降并不乐观，MPC认为我们需要继续收紧，这就是我们在这次会议上所做的。”

对实际货币利率的追求

央行的主要担忧之一，也影响了收紧MPR的决心，是目前通胀远高于MPR的事实，这对投资流入有严重影响。

CBN认识到，货币政策利率和通胀之间的差距仍然很大，这是一个负的实际利率，这对投资来说是一个巨大的抑制因素。

因此，货币政策当局必须采取一切措施，确保通货膨胀率下降，从而缩小实际负利率的差距。无论采取什么措施来控制通货膨胀，我们都必须继续这样做。”

他说：“因此，这将继续是我们的战略，但我们将更加适度地进行，因为我们意识到，当你过度紧缩时，就像我们在美国和瑞士看到的那样，它可能开始产生蔓延效应，对银行系统和一个经济体的金融系统稳定性的金融系统稳健指标产生负面影响。

“这就是我们希望货币政策委员会保持的平衡，我们希望继续收紧货币政策以控制通货膨胀，但我们必须以一种温和的方式来实现适度的通货膨胀率，但同时又不会在我们的经济中造成金融系统的不稳定。”

“不幸的是，这是由于我们在世界各地看到的各种地缘政治紧张局势所导致的未知领域。”