各国央行一直在大量买进黄金。2022年，各国央行净买入1136吨黄金。这是自1950年以来黄金净购买量的最高水平，也是连续13年的净黄金购买。
问题是，到2023年，各国央行对黄金的胃口还会继续吗?
根据世界黄金协会的说法，这个问题最有可能的答案是“是的”。
这种长期的黄金净购买始于2010年。在此之前，世界黄金储备下降了近50年。
许多人想知道，最近的净购买趋势是否会像我们在20世纪60年代末看到的那样，让位于大量的净销售。世界黄金协会高级市场分析师Louise Street认为，很可能不会。
事实上，我们相信各国央行将继续增持官方黄金。”
央行行长们已经表明了这一点。根据世界黄金协会去年夏天对各国央行进行的最新年度调查，各国央行行长看好黄金作为储备资产。当时，61%的受访者表示，他们预计未来12个月全球黄金储备将增加。
Street指出，上世纪60年代末的形势与今天大不相同。在那个时候，金本位已经就位。
在布雷顿森林体系下，美国——以及由欧洲央行组成的财团——承诺捍卫黄金的固定价格，即以每盎司35美元的价格兑换美元。
我们在1967年看到的巨额销售是由于投资者涌入黄金，这种钉住价格受到了攻击。由于避险动机(因英镑贬值预示着可能的货币崩溃而引发的恐慌)和潜在利润的诱惑(投机者押注美元将是下一个下跌对象，黄金价格将被释放)，导致了资金的涌入。
上述银行通过出售大量黄金(1967 – 68年共出售约2000吨黄金)避免了这种情况。但这一事件实际上标志着布雷顿森林体系的终结和金本位制的最后残余。
事实上，理查德•尼克松(Richard Nixon)在1971年就关上了黄金之窗。
在全球放弃金本位之后，许多西方央行过度配置黄金。这导致了20世纪90年代有组织的受控销售计划。这种情况已经结束。
与此同时，新兴市场(EM)银行对黄金的配置仍相对不足。总体而言，新兴市场央行的黄金储备占总储备的比例仍低于10%。这还不到发达经济体银行持有的一半。而哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦等几个新兴市场银行持有约60%的黄金储备，使这一数字进一步偏离。
考虑到全球经济动态、通货膨胀猖獗和地缘政治不稳定，新兴市场可能希望在未来几年扩大黄金持有量。
各国央行不成比例地持有发达经济体的政府债务——即美国国债。但即使利率上升，这种债务的收益率也相对较低，按实际价值计算往往为负。
与此同时，美国将美元作为一种外交政策工具。许多国家有意将美元资产分散，以保护自己不受制裁和外交政策操纵的影响。
正如Stree所言，“在主权债务实际收益率不存在的环境下，各国已开始一致转变，不再过度依赖美元作为储备货币。”
在这种环境下，与其他储备资产相比，黄金看起来非常有吸引力。它没有政治风险，不能贬值，也不能在货币战争中被压低。我们对各国央行的全面调查证实，黄金是一种重要的储备资产——其价值体现在危机时期的表现、长期价值储存和缺乏违约风险。这证实了央行官员预计全球黄金储备将进一步增长。”
可能会减少央行黄金购买量的一个因素是金价的大幅上涨。这不仅会抑制购买，还可能会刺激黄金生产国出售黄金。
不过，世界黄金协会(World Gold Council)预计，黄金储备增加的趋势将持续下去。
总体而言，我们预计会有进一步的买盘，新兴市场银行将走在这一趋势的前列，因为它们将继续纠正与发达市场同行在黄金配置上的不平衡。”
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