加元：存款将开始4%的利息

美元全线走软，因为风险资产遇到了一些讨价还价的情况。我们还没有看到美元的明显顶部，但对于那些认为美元强势日子已经过去了的人来说，加元将成为表达这一观点的良好载体。加拿大央行今天应该将利率提高到了4%。

美元：修正力量在起作用

本周美元略有走软。此举看上去不太像是对美国经济或美联储周期的评级下调，而更像是投资者在遭受重创的债券和股票市场寻找逢低买入机会的问题。摩根士丹利资本国际(MSCI)全球股票指数目前较低点下跌了近10%——这得益于欧洲的一些稳定(Trussonomics的终结)，以及投资者群体持有的非常高的现金和权重过低的股票头寸。我确实觉得现在宣布股市“解除警报”还为时过早——例如，美联储很可能将美国实际利率进一步推向限制性区域——这意味着我们正在将美元的下跌视为一种纠正。

在昨天公布疲软的美国10月消费者信心数据和疲软的房价之后，今天的焦点是新房销售，新房销售可能环比下降15%。到目前为止，应该已经清楚的是，房地产行业是美联储限制性政策的坚定火线，但重要的是，要看到美国经济的其他领域放缓，美联储才能得出总需求疲弱到足以抵消供应限制的结论。

110是美元指数的一个很重要的心理水平，我们认为它将在下周美联储再次加息75个基点之前保持不变。

欧元：接近一些重要水平

欧元已经酝酿了几个星期，但就现在看来欧元/美元确实对天然气价格下跌和贸易条件的改善做出了反应。我们在这里应该小心一点，因为欧元/美元现在有可能突破整年遏制价格行动的看跌通道。这意味着突破1.00可能会引发相当大的空头挤压，达到1.02，这至少会减缓今年欧元/美元的下跌速度（每季度5%）。那么，在下周的美联储会议可能为美元提供更多支持之前，1.00水平能否支撑欧元/美元，包括明天的欧洲央行会议，这可能是一个问题。

今天的中欧和东欧（CEE）日历基本上是空的，但我们将密切关注匈牙利国家银行昨天会议的结果，正如预期的那样，该会议没有产生利率变化。然而，匈牙利央行明确表示，如果情况需要，它准备再次采取行动。与此同时，它将继续使用先前引入的措施来控制福林，从市场中提取流动性。然而，正如我们前面提到的，目前不能排除欧元/匈牙利福林在全球发展压力下进一步上涨的可能性，因此也不能排除NBH进一步收紧货币政策的可能性。但就目前而言，福林和整个中东欧地区应享有天然气价格进一步下降和欧元/美元回归平价的有利条件。另一方面，欧洲央行会议将在明天发挥作用，这可能会使整个地区的牌再次被洗牌。

英镑：这是反弹吗？

英国资产市场和英镑昨日再次走高，新任首相Rishi Sunak掌权。这是一个看起来很熟悉的内阁，Jeremy Hunt作为总理受到市场的欢迎。英国的主权信用违约掉期现已恢复到“财政事件”前的水平，而金边债券利差现已回到9月初的150个基点附近。因此，问题在于英镑是否需要进一步反弹。

1.1500显然是英镑/美元的一个重要水平（欧元/美元的1.00也是如此）。突破可能会看到修正延伸到1.1750。但这种修正更有可能是由全球风险评估（负值）推动的，而不是对英国前景的进一步重新评级。英国今天的数据不多，一些焦点是10月31日的中期财政计划是否会推迟几天。0.8650-08750看起来是欧元/英镑的近期交易区间。

加元：存款即将开始支付4%的利息

加拿大央行（BoC）今天开会设定政策利率。正如我的同事James Knightley和Francesco Pesole在他们的预览中所讨论的那样，预计加拿大央行今天会将政策利率鹰派上调至4.00%。James认为，与目前加拿大OIS曲线定价的44个基点相比，加拿大央行可能会在周期内进一步上涨75个基点。

加元是今年G10兑美元表现最好的货币，但仍下跌了7%。如上所述，如果美元出现逆转，加元应该首当其冲。但问题是，在10国集团货币中，加元与全球股市的关联度最高——而此时正值股市熊市。

然而，对加元有利的是，现在的存款利率将达到4%。有趣的是，国际货币基金组织(IMF)今年早些时候发布的一份有关“美元主导地位的潜行侵蚀”的报告得出结论说，过去20年里，在各国央行外汇储备多元化中，有四分之三的外汇储备从美元转向了加元等非传统储备货币。据推测，对收益率为4%的AAA级加元证券的兴趣只会来自储备管理部门。此外，作为一个能源出口国，加拿大在今年的贸易条件冲击中处于正确的一方。当然，我们预计美元兑加元明年将回落至甚至可能跌破1.30。

当然，时机就是一切。如果股市今天能够保持稳定，那么鹰派的加拿大央行事件风险可能会在当天将美元兑加元推低至1.3500。但要持续走低，就需要美元大趋势的转变，这可能要到2023年第二季度才会出现。