IMEF称墨西哥经济显现“初步改善”

《每日经济》 DailyEconomic  – 墨西哥金融高管协会（IMEF）周二报告称，墨西哥经济正显示出“初步改善”的迹象，其基础是制造业的企稳以及商业和服务业的更广泛复苏。IMEF在关于墨西哥经济领先指标的报告中指出，制造业和非制造业指数反映出疲弱期的缓和，以及一个开始显示更有利迹象的经济环境。但该协会同时警告，两个指数趋势—周期成分的演变表明复苏仍然脆弱且不均衡，因此确认周期向稳健和持续扩张阶段转变仍为时过早。“初步改善”与“为时过早”的并置，将墨西哥经济当前的状态精确地框定在一个方向正确但基础不牢的过渡区间。

制造业与非制造业指标的分化揭示了改善的来源和局限。IMEF制造业指标从9月的49.7微升至10月的49.8，非常接近中性门槛但仍处于收缩区间，且已连续第31个月如此。相比之下，涵盖商业和服务的非制造业指标从49.7升至50.6，在经历了长时间的疲弱后重新进入扩张区间。报告指出，制造业继续显示企稳迹象，得到需求复苏和就业的支撑，但其各组成部分之间的差异持续存在，限制了这一进展的强度。制造业指标49.8的读数意味着该部门在31个月内几乎没有离开过收缩与扩张的分界线，微升0.1点不足以改变其基本状态；非制造业从49.7到50.6的跳升则是方向上更具实质意义的改善，商业和服务业进入扩张区间，为整体经济提供了一个正向的拉动力。

将这一数据置于墨西哥经济的年度轨迹中，改善的脆弱性变得更加清晰。墨西哥政府预计2026年底经济增长1%至2%。墨西哥是拉丁美洲第二大经济体，仅次于巴西，2025年增长0.5%，主要由服务业驱动，而与美国相关的工业活动则表现疲弱。从2025年的0.5%到2026年预计的1%至2%，这一区间意味着增长在加速，但加速的起点极低，且加速的幅度在政府预测的上限也仅为2%。与美国关联的工业活动的疲弱是墨西哥制造业长期处于收缩区间的结构性背景，而非制造业指标重回扩张区间则是服务业对内需的支撑在数据中的体现。IMEF的警告——复苏脆弱且不均衡——实际上指向了一个关键问题：非制造业的改善能否在制造业仍然低迷的环境中持续，以及制造业49.8的读数是否会在未来数月向50以上移动，从而使复苏从服务业单一驱动转向更广泛的部门基础。1%至2%的年度增长预测对应的是一个温和扩张的基线，IMEF的“初步改善”判断将这一基线定性为方向正确但尚不足以确认周期性转折。