《每日经济》 DailyEconomic – 根据欧洲央行周五发布的最新专业预测者调查，2026年整体通胀预期上升0.3个百分点至3.0%。2027年的预期达到2.6%，较此前调查上升0.4个百分点，而2028年和更长期限的预测则稳定在2.0%。这些更高的预测主要由能源价格上涨及其“间接影响”驱动。核心通胀预期在2026年达到2.4%，2027年为2.5%。近期经济增长预测被上调，2026年实际GDP预计增长1.0%，上调0.4个百分点，2027年为1.3%。2026年失业率预计为6.4%，上升0.1个百分点，而工资增长预计达到3.3%，上升0.1个百分点。
这份调查的关键信息不在于通胀预期的上调本身，而在于上调的幅度和结构所揭示的传导机制。2027年的通胀预期被上调0.4个百分点，上调幅度大于2026年的0.3个百分点，这意味着预测者认为能源冲击对通胀的推升效应在2027年将比2026年更为显著，而非随着时间推移而消退。这一判断与中东冲突持续时间预期延长直接相关：调查显示，市场预期能源价格冲击的进一步影响将主要在2027年显现，且可能影响欧元区通胀的能源价格和供应链扰动预计持续10至24个月，长于此前预计的1至12个月。冲击持续时间的重新定价，是2027年通胀预期被更大幅度上调的核心原因。
核心通胀预期的路径提供了另一个值得审视的维度。2026年核心通胀预期为2.4%，2027年为2.5%，两者均高于整体通胀在2028年回归2.0%的远期预测。这意味着，即使整体通胀在2028年回到目标水平，核心通胀在预测期内的大部分时间仍将高于2%，且2027年的核心通胀预期高于2026年。核心通胀的加速预期表明，能源价格的“间接影响”——即能源成本通过生产成本、工资谈判和定价行为向非能源部门的传导——正在被预测者纳入一个比此前假设更为持久的框架之中。工资增长3.3%的预期虽然仅上调0.1个百分点，但与2.5%的核心通胀相结合，指向的是一种“工资—价格”互动可能延长通胀黏性的情景。
经济增长预测的上调与通胀预测的上调同时发生，这一组合需要单独解读。2026年GDP增长预期上调0.4个百分点至1.0%，2027年1.3%，表明预测者认为欧元区经济在能源冲击面前表现出了一定的韧性。但这种韧性是双面的：增长的上修如果伴随通胀预期的上修，意味着经济对能源冲击的吸收能力部分来自需求端的持续扩张，而这种扩张本身可能使通胀压力更难消退。失业率6.4%的预测和工资增长3.3%的预测共同勾勒出一个劳动力市场仍然偏紧的环境，而偏紧的劳动力市场是核心通胀黏性的经典支撑条件。欧洲央行面临的政策环境因此变得更加复杂：增长上修降低了“需要降息以支持经济”的紧迫性，但通胀预期上修——尤其是2027年的更大幅度上修——则强化了“不宜过早放松”的理由。专业预测者的判断将这一取舍推向了一个方向：通胀回归2%的时间表被拉长，而政策需要在一个增长尚可但通胀黏性高于此前假设的环境中保持耐心。
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