摩根士丹利称印度经济增长与2003-07年类似

摩根士丹利经济学家表示，凭借投资热潮，印度目前的经济增长与 2003 年至 2007 年的平均增长率超过 8% 的世界领先增长阶段相呼应。 该公司的一份题为《观点：印度——为何感觉像 2003-07 年》的报告指出，在投资占 GDP 比例长达十年的下滑之后，资本支出的复苏成为印度经济增长的关键驱动力。

当前经济扩张的特点是投资跑赢而非消费跑赢、初始公共资本支出加速、私人资本支出快速增加、城市消费领先、农村需求水平随之提高、全球出口市场份额不断扩大、宏观稳定风险得到良好控制。

“我们认为当前经济扩张的决定性特征是投资占GDP比率的上升。 同样，在2003-07年周期，投资占GDP的比例从2003财年（截至2003年3月的财年）的27%上升到2008财年的39%，接近峰值。

“投资占 GDP 的比例随后徘徊在这些水平附近，直到 2011 财年达到顶峰。随后，2011 年至 2021 年，投资占 GDP 的比例出现了十年的下降，但该比例现在再次上升至占 GDP 的 34%，我们预计该比例将进一步上升至 36% 2027 财年 GDP 的百分比，”报告称。

当前周期的投资反映在投资占 GDP 比率的上升，与 2003-07 年期间类似，投资占 GDP 比率从 2003 财年的 27%攀升至 2008 财年的 39%。 此后一直处于稳定状态，直到 2011 财年达到顶峰，并在接下来的十年中下降。 目前，这一比例为 34%，预计到 2027 财年将升至 36%。

上一次资本支出繁荣在 2003-07 年期间促进了生产率的提高、就业机会的创造和收入的增长。 与此同时，储蓄占 GDP 的比例从 2003 财年的 28%上升到 2008 财年的 39%。在此期间，GDP 平均增长率为 8.6%，CPI 通胀率平均为 4.8%，经常项目 余额仍处于央行的舒适区内。

它表示：“到目前为止，这主要是由公共资本支出推动的，因为企业部门一直在经历前几年的多重冲击，这些冲击影响了其投资能力。”

在当前周期中，实际固定资本形成总额（GFCF）增长保持良好，10月至12月录得10.5%，超过了2017-18年新冠疫情前9.6%的平均水平。 这一增长主要归因于企业部门从之前的冲击中恢复过来的公共资本支出。 然而，私人消费仍然相对疲弱。

“资本支出主导的增长周期可以延长扩张，因为投资占 GDP 比率的上升推动资本深化并促进生产率增长。 资本支出创造就业机会时部署剩余劳动力可以提高经济体的收入和储蓄，并确保经常账户余额保持在可控范围内，即使投资占GDP的比例上升。”

该报告还强调了政策制定者近期对供给侧改革的政策重点，这导致政府固定资本支出从 2019 财年 3.6% 的低点上升至 2021 财年的 4%。摩根士丹利认为，公共资本支出 这一周期的主导增长为整个资本支出周期的可持续性奠定了坚实的基础。