德国11月贸易反弹

当国家准备迎接为期一周的农民抗议和铁路罢工时，今天上午的宏观数据带来了一些安慰。德国11月出口反弹，环比增长3.7%，高于10月的-0.4%。11月进口环比增长1.9%，贸易差额从10月的177亿欧元扩大至204亿欧元。别忘了，这是名义上的，没有根据高通胀进行修正。从贸易数据的角度来看:今年，出口下降了5%，进口下降了12%。今天上午，11月工业订单环比增长0.3%，10月环比下降3.8%。

一个11月并不意味着经济反弹

新年伊始不要过于热情。尽管增长总比下降好，但11月的这些改善是在长期令人失望的数据之后的技术改善，而不是实质性好转的迹象。

就像德国经济的其他部分一样，出口仍然徘徊在衰退和停滞之间的边缘地带。自2022年初以来，净出口在六个季度中有四个季度拖累了经济。供应链摩擦、全球经济更加碎片化，以及中国从一个充满活力的出口目的地转变为竞争对手，这些都是令德国出口部门承压的因素。全球需求的降温以及加沙战争与苏伊士运河的紧张局势目前正在恶化结构性问题。

展望未来，今天的工业订单数据改善太少，不足以为未来几个月工业活动的大幅反弹做好准备。事实上，德国工业订单实际上已经萎缩了近两年。2022年，工业订单每月平均下降0.8%，2023年前11个月，工业订单每月平均下降0.4%。订单量比2021年中期的水平低25%左右。

总而言之，今天上午的宏观数据给人们带来了下行趋势终于触底的希望。仍需要更多这类积极数据的发布，才能表明经济出现任何重大反弹。