澳大利亚央行经济增长和顽固通胀引发政策担忧

低于预期的经济增长和令人担忧的通货膨胀使人们对现有政策的有效性产生了质疑。

澳大利亚上周公布的9月份季度国民账户，让政策制定者不得不努力应对低增长经济和持续高通胀的严酷现实。

虽然澳大利亚储备银行(RBA)曾预测经济增长缓慢，但实际数据低于预期，而通胀仍然强劲，导致人们对政策效力的担忧。

也就是说，澳大利亚2023年第三季度GDP增长0.2%，低于市场预期的0.5%，低于2023年第二季度0.4%的增长率。

自那以来，澳大利亚央行对通胀压力的回应一直受到密切关注。而财政政策，尤其是邦政府层面的财政政策，也因未能提供足够的支持而面临批评。

GSFM投资策略师Stephen Miller在评论最近的数据时说：“所描绘的图景部分反映了政策制定方面的缺陷。至少在通胀上升的初期，澳大利亚央行对通胀表现出过大的容忍度，对此负有部分责任，但肯定不是唯一的责任。财政政策（主要是州政府层面的财政政策）也无济于事，而政府启动有意义的结构性改革的任何倾向都已成为几十年前的记忆。”

在谈到澳大利亚央行最近在11月的政策加息及其缓解通胀的潜力时，Miller辩称，这可能不足以解决潜在的挑战。

也就是说，他指出了国民经济核算的要素，特别是与劳动力成本增长和生产率增长有关的要素，并表示这些要素仍然预示着遏制通胀面临的一些持续挑战。

在最近的12月5日董事会会议之后，澳大利亚央行行长米歇尔•布洛克(Michele Bullock)发表了声明。强调有必要提高生产率增长，以配合工资增长。

通过保持适度的紧缩倾向，澳大利亚央行似乎含蓄地承认了通过生产率增长来降低单位劳动力成本增长的挑战，尽管紧缩倾向取决于经济数据可能如何发展，以及基于该数据的任何随之而来的风险评估。

在全球和国内不确定性加剧的背景下，Miller认为紧缩倾向和对条件的表述“完全合适”，他强调，目前的风险平衡表明控制通胀可能更具挑战性。

Miller还强调，全球央行官员对导致持续通胀的结构性因素达成了共识，比如劳动力和商品市场全球化的减弱、国内市场监管的加强，以及婴儿潮一代劳动力参与率的下降。不过，他表示，澳大利亚的情况有所不同，尽管移民带来的住房压力导致的短期通胀风险确实存在，但从长期来看，该国的高移民率提供了一个缓解因素。

然而，Miller表示，尽管存在这些风险，但也有一些风险正走向相反的方向，即任何经济放缓和随之而来的通缩，都可能消除进一步收紧货币政策的必要性。

展望未来，Miller表示，预计澳大利亚央行2月份的董事会会议将是一个关键时刻。1月31日发布的9月季度CPI将成为决定是否再次加息的关键中转站。

其他经济学家也赞同Miller对2月份的预测。AMP公司的投资策略主管兼首席经济学家奥利弗(Shane Oliver)上周指出，再次加息的风险仍然很高，在40%左右。如果真的加息，那将是在2月份的会议上。