阿根廷下个月的总统决选将在经济模式的冲突中，将大国庇隆主义与焦土自由主义对立起来，这加剧了投资者的担忧。
阿根廷的经济总量为6000亿美元，是南美洲仅次于巴西的第二大经济体，但已经陷入衰退，通货膨胀率接近140%，货币今年贬值42%，黑市上的贬值幅度更大。
PGIM Fixed Income新兴市场债券团队投资组合经理Zulfi Ali在首轮投票后表示：“无论谁获胜，他们都将面临许多挑战。”
他说：“汇率非常疲软，外汇储备非常低，对国际货币基金组织的付款，以及私营部门的债务偿还也即将到来。”
阿根廷的美元债券交易价格在20美分的中低水平，深陷困境，预示着违约的可能性，而黑市比索周一收于1美元兑1,050比索，与官方汇率相差200%。
一些分析人士认为，阿根廷最需要的是财政纪律，无论是现在还是11月19日的第二轮投票之后。
因为，尽管执政的庇隆党的经济部长Sergio Massa设法让阿根廷在动荡时期得以维持，但Amundi Asset Management新兴市场固定收益联席主管Sergei Strigo表示，“阿根廷出现了大量财政支出，市场不希望看到这种情况”。
资产管理公司91的新兴市场投资组合经理Christine Reed说：“Massa对经济和与IMF的关系做了一些破坏性的事情。”
然而，自从Massa在早期的初选中排名第三以来，他宽松的财政政策给了他一臂之力。10月22日，其执政联盟的得票率从8月初选时的27%上升到了37%。
与此同时，右翼民粹主义者Javier Milei的得票率保持在去年8月大选中获胜时的30%左右，这让一些人怀疑他是否已经接近上限，并质疑如果他获胜，他能取得多少成就。
Amundi资产管理公司的Strigo说：“阿根廷政治变革的关键是要有一个新的人，他将启动非常重大的宏观经济变革，而且速度可能非常快。”
Milei通过美元化来遏制通货膨胀和关闭央行的承诺可能很难在分裂的新国会获得通过。
无论是Massa还是Milei获胜，双方都必须结成联盟，才能进行任何改革，因为在周日的投票结果之后，没有一个政党在参议院和下议院拥有足够的席位，达到法定人数。
“蒙混过关”
在接下来的几周，市场情绪将部分取决于Massa的政策举措，因为他试图利用最近的成功。
Massa周一宣布，将一项针对大豆出口商的激励措施延长并扩大一个月，并将向所有出口部门提供，这些部门现在可以要求高于官方规定的1美元兑350卢布的汇率。
摩根大通(JPMorgan)分析师周一写道：“预计政府将继续铤而走险，试图蒙混过关，避免无序贬值。”高盛(Goldman Sachs)也认为，“政策宣布将是关键。”
除国内政治因素外，投资者也担心全球货币环境收紧，美国10年期公债收益率(殖利率)升到了16年最高，暗示阿根廷等美元借款国的成本上升。
瑞银美洲新兴市场首席投资官Alejo Czerwonko表示：“严峻的国内政治环境因具有挑战性的外部背景而进一步复杂化，其特点是全球流动性水平低，地缘政治风险高，所有这些都削弱了全球投资者对风险较高的新兴市场资产的兴趣。”
如果Milei获胜，这位民粹主义者将与在布宜诺斯艾利斯省表现强劲的庇隆主义者展开竞争，这意味着他“在试图实施结构性改革时可能会面临严重的限制”，Czerwonko补充道。
他表示，Massa正带领阿根廷走上一条衰退和通胀的危险之路，希望他改变方向“在目前看来似乎是一厢情愿”。
无论11月的结果如何，阿根廷的未来都将被另一个失败的国际货币基金组织计划和另一次债务违约的可能性所笼罩。
穆迪投资者服务公司(Moody ‘s Investors Service)阿根廷首席分析师Jaime Reusche表示：“即使下一届政府采取政策来消除现有的扭曲，我们的基准情景预计，2024-25年违约的风险将持续很高。”阿根廷在最近的历史上已经发生过九次违约。
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