内部文件显示，澳大利亚央行考虑了其他政策方案，即在不引发经济衰退的情况下，将现金利率调至4.8%的峰值，这表明可能会进一步收紧货币政策。
在日期为2023年3月的文件中，储备银行评估了三条路径。彭博新闻周四根据《信息自由法》(Freedom of Information Act)的要求公布了这些文件。讨论的选项是基于澳大利亚央行2月份发布的季度经济预测中使用的技术性假设。
这些是：
“稳步攀升”，即现金利率在每次会议上上升25个基点，至8月份的4.8%，这一水平被描述为比“合理的名义中性利率估计”高出约1个百分点。
“前置路径”，即利率在每次会议上以50个基点的幅度跃升至5月份的4.8%
“持平”指的是现金利率保持在3.35%——2月份的水平——直到2024年年中
“所有现金利率路径都将在货币政策声明预测期结束时将通胀带入目标区间，”未具名的作者表示。“‘稳步攀升’和‘前置’路径是让通胀在2024年底回到目标区间的最快路径。”
该模型表明，澳大利亚央行在当前3.85%的利率基础上还有进一步收紧的空间，同时仍在走经济软着陆的“狭窄道路”。在上述文件暗示加息空间更大后，澳元延续涨势，而对澳大利亚央行政策决定最敏感的三年期国债期货收益率(殖利率)跳升至盘中高位。
位于悉尼的加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)首席经济学家Su-Lin Ong在一份研究报告中表示，这些文件“支持我们的基本假设，即明显且持续的紧缩倾向，以及进一步收紧的风险”。它还“表明，澳大利亚央行进一步收紧货币政策的时间早晚。”
文件显示，如果现金利率达到4.8%的峰值，将把失业率从目前的3.5%推至澳大利亚央行2月份估计的4.5%的充分就业水平，同时勉强避免“萨姆衰退”。当失业率在一年内上升超过0.75个百分点时，就会出现“萨姆衰退”。
根据澳大利亚央行官员2月28日的电子邮件交流，央行使用萨姆规则而不是GDP的下降来定义经济衰退，因为它有助于识别即使是轻微的衰退，并且“与对澳大利亚经济衰退的更广泛解释是一致的”。发件人和收件人的姓名被涂黑了。
在“前置”和“稳步攀升”情景下，4.8%的峰值将在2023年剩余时间内保持不变。分析显示，从2024年开始，现金利率开始迅速放缓，到2026年底达到1.5%。“持平”情景要求利率在更长时间内保持在较高水平。
“我发现，即使现金利率为4.8%，它也不会与他们的基本情况产生实质性差异，这是相当令人难以置信的。在这种情况下，我肯定会预测经济衰退，”AMP资本市场有限公司的副首席经济学家Diana Mousina说，“这只是意味着肯定还有进一步加息的风险。”
自该报告发布以来，澳大利亚央行在3月份加息，4月份暂停加息，5月份出人意料地加息。这些文件阐明了英国央行行长菲利普•洛威(Philip Lowe)此前的公开评论，即央行已经考虑了通胀比目前预期更快回到目标水平的情况。
经济学家说，澳大利亚央行进行建模的决定并不令人意外，但他们对央行迄今没有公开讨论这项研究表示失望。
澳大利亚国民银行(National Australia Bank Ltd.)市场经济主管、前澳大利亚央行官员塔帕斯•斯特里克兰(Tapas Strickland)表示：“有点令人失望的是，央行行长洛威没有更详细地传达替代方案，这可能会让市场和公众对不确定性有更大的感觉。”
他补充说：“4.8%的现金利率与其他央行更为一致，这并非不可能。”
澳大利亚央行周五发布的最新季度预测显示，到2024年底，失业率将达到4.5%，通胀将在2025年中期达到目标的上限。上述预测是基于现金利率达到3.75%的峰值，并在两年后回落至3%。
澳大利亚央行在2月份也进行了类似的分析，其中包括新西兰央行(Reserve Bank of New Zealand)采取的更为激进的利率路径。这表明，“略高于5%”的峰值利率导致了“萨姆衰退”。
澳大利亚央行理事会下一次会议将于6月6日举行，行长将于次日在悉尼发表讲话。货币市场暗示，政策制定者下个月将维持借贷成本不变。
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