国际货币基金组织：巴基斯坦的公共债务与GDP的比率持续上升

国际货币基金组织（IMF）表示，巴基斯坦的公共债务与GDP的比率继续上升，反映了仍然庞大的整体财政赤字和汇率贬值的影响，并抵消了高通货膨胀的侵蚀作用。

IMF在其最新报告《中东和中亚地区经济展望 》中指出，巴基斯坦的增长率预计将从2022年的6.0%大幅放缓到今年的0.5%，反映了具有挑战性的宏观经济状况，包括大范围洪水的破坏，广泛的通胀压力，以及货币和金融条件的收紧。

报告指出，巴基斯坦的通货膨胀率预计今年将增加一倍以上，达到约27%，反映出价格压力的扩大。

埃及、巴基斯坦和突尼斯的通货膨胀率继续上升，目前的政策利率与自然政策利率估计值的比较表明，需要进一步提高利率以稳定通货膨胀。

在2022年底，政策利率相对于终端利率的高位，可以预期在整个2023年继续对通货膨胀施加下行压力。

报告建议，在政策立场宽松和通胀压力持续存在的地方，应考虑收紧货币政策以稳定通胀及其预期（例如，在埃及、巴基斯坦和突尼斯）。

基金组织进一步指出，中东和北非经济体和巴基斯坦预计将在今年经历一个软补丁，反映了许多国家为恢复宏观经济稳定而采取的紧缩政策，与欧佩克+相关的石油生产限制，以及最近金融状况恶化的后果。

大多数EM&MIs（埃及、摩洛哥、巴基斯坦和突尼斯，但不包括约旦，因为其与美元挂钩和有临时燃料补贴）的总体通胀率继续呈上升趋势，部分反映了过去汇率贬值和食品价格持续上升的影响，但也反映了价格压力的扩大（包括服务），在宽松的货币政策下，核心通胀的上升突出了这一点（埃及、巴基斯坦、突尼斯）。

整个地区的中央银行在2022年底继续收紧政策，以应对持续的高通胀和汇率压力，并防止通胀预期脱锚（埃及、毛里塔尼亚、摩洛哥、巴基斯坦、突尼斯）。

对于一些中东和北非的EM&MIs（包括埃及和突尼斯）和巴基斯坦，政策利率水平低于基于模型估计的自然利率，这表明货币政策立场在2022年底仍然宽松。

对于石油进口国来说，相对于2021年，2022年大多数中东和北非国家（埃及除外）的初级财政赤字（不包括赠款）平均有所改善，反映出税收增加，部分被缓解商品价格上涨影响的政策反应所抵消，而利息支出大致保持稳定（平均约占国内生产总值的4%）。相比之下，巴基斯坦进行了相当规模的财政扩张。

较高的通货膨胀率是2022年大多数中东和北非国家以及巴基斯坦控制公共债务的主要因素。

相比之下，巴基斯坦和突尼斯的公共债务与GDP的比率继续上升，反映了仍然庞大的整体财政赤字和汇率贬值的影响，抵消了高通胀的侵蚀作用。

2022年，中东和北非的新兴市场和新兴市场国家的经常账户赤字从占GDP的4.7%恶化到平均占GDP的5%左右。然而，巴基斯坦的扩大更为明显（从占GDP的0.8%上升到占GDP的4.6%），反映了由于商品价格上涨而导致的进口费用上升。

自2022年10月以来，整个中东和北非地区和巴基斯坦的金融压力略有缓解，但在3月全球银行业动荡的情况下，全球金融条件的收紧扭转了这种局面。然而，整个风险范围内仍然存在强烈的分化。主权债券利差已经扩大，相对于2022年10月，许多EM&MIs（黎巴嫩、巴基斯坦、突尼斯）的借贷成本净值急剧增加。

总体而言，整个地区的政府债券收益率比2021年底要高（约130至3000个基点）。即使在最近的金融风暴之前，资本流动已经逆转，2023年头两个月流入中东和北非地区及巴基斯坦的证券投资基金达到12亿美元（此前2022年流出的资金达到创纪录的45亿美元）。

汇率和国际储备的压力仍然很大，自2022年10月以来，一些EM&MIs（埃及、巴基斯坦）大幅贬值。

整个中东和北非地区以及巴基斯坦的增长前景将会减弱，因为为保障宏观经济稳定而采取的紧缩货币和财政政策抑制了新兴市场和中等收入国家的国内需求；脆弱性加剧、财政压力和持续的高通胀率影响了低收入国家和FCS的增长前景并使其生活水平恶化；石油出口国的经济增长由于按照10月份的欧佩克+协议降低石油产量而有所减缓。

在2024年，该地区的EM&MIs的增长预计将逐渐加快（MENA EM&MIs为4.4%，巴基斯坦为3.5%），并在中期内随着一些不利因素的消散，只要各国持续实施政策和结构改革，特别是在IMF支持的项目下（埃及、巴基斯坦）。

中东和北非地区的新兴市场和经济体（特别是埃及、约旦和突尼斯）和巴基斯坦预计将进行有意义的财政整顿，包括补贴改革（埃及、摩洛哥、巴基斯坦、突尼斯），在IMF对一些国家（埃及、巴基斯坦）支持的计划或宣布的计划（突尼斯）的背景下，预计2022年至2025年的初级财政赤字将平均下降约3个百分点。

报告指出，总体而言，大多数新兴市场和新兴市场国家的公共债务与国内生产总值的比率在中期内应该下降，这进一步反映了持续的通货膨胀（埃及、巴基斯坦、突尼斯）和增长复苏对公共债务实际价值的侵蚀。

预计中东和北非新兴市场及新兴市场国家和巴基斯坦的外部融资需求将保持巨大，尽管从2022年的约1320亿美元下降到2023年的1230亿美元（分别约为国际储备总额的212%和171%）。

基金组织进一步指出，海湾合作委员会国家正在逐步向中东和北非地区以及巴基斯坦投资能源基础设施、可再生能源、医疗保健和农业。虽然迄今为止只有少数国家获得了投资，但使私营部门更有利于投资的改革，例如，减少国有企业在经济中的过多作用，为所有经济主体提供公平的竞争环境，取消繁文缛节，并放开劳动力市场，将改善这些领域的投资前景，促进就业。

在2018-22年期间，海合会国家向中东和北非新兴市场和中等收入经济体（EM&MIs）以及巴基斯坦提供了约540亿美元1的国际收支和预算融资，并计划提供更多支持。截至2022年底，海合会对中东和北非国家（吉布提、毛里塔尼亚、索马里）和巴基斯坦的债务减免总额约为13亿美元。

该地区大多数国家的股票市场都出现了下跌，其中埃及、约旦、阿曼、巴基斯坦和卡塔尔的跌幅最大。埃及、海湾合作委员会的金融中心和巴基斯坦的银行股票受到的影响最大。

巴基斯坦、突尼斯的债券利差大幅扩大，埃及的利差扩大程度较小，货币因美元疲软而普遍上涨，而一些中亚货币（哈萨克斯坦、吉尔吉斯共和国）则随着俄罗斯卢布的下跌而走弱。基金组织补充说，对自然政策利率的点估计表明，在2023年初，许多国家的货币政策立场是适当的紧缩或中性。