虽然有去美元化的趋势，但美元仍将继续占据主导地位

最近几周，随着各国采取措施减少在贸易、投资和经济中对美元的依赖，“去美元化”成为头条新闻。但是，尽管我们预计美元将在短期内走弱，但这并不是基于美元全球货币地位下降的假设。我们认为，未来几年全球经济仍将以美元为中心。

近来，有关各国寻求在经济中减少对美元依赖的消息引发了轩然大波。巴西和中国最近签署了一项协议，用对方的货币结算双边贸易。印度和马来西亚已经开始使用印度卢比进行贸易结算，而包括沙特阿拉伯在内的能源出口国已经警告说要远离美元。中国也在探索用人民币结算与法国的天然气采购。

国际货币基金组织(IMF)最新调查显示，去年美元在全球外汇储备中所的占比重降到了58.4%，为20年来最低水平，低于1999年欧元问世时的71.3%。欧元的份额稳定在20%左右，而澳元、加元和人民币等货币的份额正在扩大，加起来超过10%。

但是，尽管未来货币格局将日益多样化是现实的，但我们对美元短期内疲软的预期并不是基于美元全球货币地位下降的假设。相反，我们认为未来几年全球经济仍将以美元为中心。

全球货币制度很棘手。从历史上看，美元这一世界主要货币的变化需要很长时间才能实现，因为这种储备货币的地位往往会在其影响力达到顶峰之后很久才会存在。事实上，在俄乌冲突爆发之后的一段时间里，尽管美国和欧盟(EU)对俄罗斯实施了严厉制裁，但美元和欧元的权重几乎没有变化。各国央行持有的美元在其外汇储备中所占的比例接近60%。同样，根据SWIFT的数据，在全球贸易中，超过40%的全球支付和85%的贸易融资合同仍然使用美元。

流动性和对冲是全球储备管理机构和国际贸易的首要任务。根据国际清算银行的数据，2022年，美元占外汇交易的88%。相比之下，全球第二大交易货币欧元占比略高于30%，而全球第五大交易货币人民币占比从2019年的4%升到了7%。美元在远期、掉期和期权等衍生品市场也占据主导地位。通过衍生品对冲特定货币风险的能力，对外汇储备管理机构和国际贸易参与者具有强烈吸引力。

稳定和安全。尽管近期美国金融和政治形势面临挑战，但在法治、监管质量和效率、市场开放等各项指标上，美国仍名列前茅。因此，美国继续吸引着大量外国投资流入。在截至2023年1月的12个月里，外国净买入美国国债7300亿美元，而同期外国净卖出中国债券890亿美元。

因此，重要的是要注意，我们对美元在不久的将来会走弱的预测，并不是基于美元全球货币地位下降的假设，我们认为在可预见的未来，美元仍将占据主导地位。相反，我们预计美元今年将走软，因为未来几个月美国经济增长及其相对于世界其他地区的利率溢价可能会减弱。

我们建议投资者分散美元现金或固定收益资产，减少美国股票的配置，或寻求期权或结构性策略头寸，以便在美元疲软的情况下获得正回报。相对而言，我们更看好澳元、瑞士法郎、欧元、英镑和日元。我们还认为黄金是一个有吸引力的投资组合多元化工具，未来12个月的金价目标为2200美元/盎司。