日元是华尔街最受欢迎的交易

在美国和瑞士的银行业危机损害了美元和瑞士法郎作为动荡时期首选资产的地位之后，日元正重新成为首选的外汇避风港。

这是日元命运的改变，仅仅几个月前，日元还需要政策制定者的支持才能从30年低点复苏。日元是本月全球表现最好的主要货币，对于DWS Group和摩根士丹利(Morgan Stanley)等公司来说，日元是下一个大交易。

罗素投资(Russell Investments)外汇部门主管Van Luu表示：“日元去年非常疲软，但我们看到了逆转——这是我们今年看到的主要趋势之一。”

日元的反弹表明，在全球加息周期似乎接近尾声之际，市场情绪是如何瞬息万变的。日元的强势让做空日元的对冲基金措手不及，华尔街现在青睐日元作为对冲全球经济进一步冲击的工具。

尽管银行类股下跌通常会引发美元反弹，但这已导致投资者押注美联储(FED)将扭转长期维持高利率的策略，这在以前是做空日元的摇钱树。即使在动荡迫使瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)被收购的情况下，欧洲(在某种程度上也包括日本)的政策制定者仍在推行有利于本国货币而非美元的紧缩政策。

避险资产反弹，对冲基金被看跌日元的押注所误伤

瑞银集团分析师表示：“我们认为银行业的压力应该更多地集中在美国地区，欧元和日元将继续受益于美国的衰落。”

衰退的避难所

经济衰退的前景正促使安联全球投资(Allianz Global Investors)旗下一支基金进行包括日元在内的防御性交易，而道富环球投资(State Street Global Advisors)的战术投资组合则倾向于日元。

摩根士丹利(Morgan Stanley)甚至更为乐观，预计日元将上涨约9%，至1美元兑120日元，因因为它认为投资者正在等待发现经济衰退会有多大的影响。花旗集团(Citigroup Inc)的策略师也是他的追随者。

在期权市场，根据衡量日元预期走向的风险逆转指数(risk reversals)，三个月期限的交易员增加了对日元的多头押注，达到2020年以来的最高水平。

不过，瑞银(UBS)外汇策略主管James Malcolm表示，使用日元作为投资组合对冲的成本“异常高昂”，部分原因在于利差。他仍预计年底前日元兑美元将升至120日元，但他表示，现在的做法是“战略性的”。

对日元的追捧是在另一个传统避险货币瑞士法郎兑美元汇率遭遇2015年以来最大单日跌幅之后出现的，当时人们对瑞信(Credit Suisse)的信心跌至谷底。尽管此后瑞士法郎收复了一些失地，但瑞士投资者却遭受了打击。

野村国际外汇策略师Yusuke Miyairi表示：“最近美国和欧洲的金融不稳定风险增加了经济放缓的可能性。我们认为，日元作为相对‘避险’货币将更容易受益。”

收益率缓解

在日本，通胀的回归也引发了对日元升值的押注。交易员们继续猜测，在多年将利率压制在接近零的水平之后，日本央行(Bank of Japan)最终将使政策正常化。

日本央行在全球加息的情况下采取的超宽松政策是日元去年失去避险地位的原因之一，日元兑美元汇率一度下跌超过24%。

对日元兴趣的激增可能也意味着日元汇率的更大波动。

彭博情报(Bloomberg Intelligence)首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu表示：“随着美联储加息周期接近尾声，这可能成为美元兑日元市场走势的主要推动因素——日本可能成为波动性上升的地方。”