全球银行业危机和世界经济

上周冲击硅谷银行(SVB)的银行业危机已经蔓延。我们不寒而栗地回忆起了最近发生的两次金融危机：1997年的亚洲金融危机和2008年的大衰退，前者导致了亚洲的深度衰退，后者导致了全球的衰退。新的银行业危机冲击着已经被大流行病、战争、制裁、地缘政治紧张和气候冲击打乱的世界经济。

当前银行业危机的根源是美联储(Fed)和欧洲央行(ECB)在实施多年扩张性货币政策后收紧了货币条件。近年来，美联储和欧洲央行都将利率维持在接近零的水平，并向经济注入大量流动性，尤其是为了应对新冠肺炎疫情。宽松的货币政策导致了2022年的通货膨胀，两家央行现在都在收紧货币政策并提高利率以遏制通货膨胀。

像SVB这样的银行吸收短期存款，并利用这些存款进行长期投资。

银行为存款支付利息，并希望从长期投资中获得更高的回报。当央行提高短期利率时，存款利率可能会超过长期投资的收益。在这种情况下，银行的收益和资本都会下降。银行可能需要筹集更多资金以保持安全和运营。在极端情况下，一些银行可能会倒闭。

即使是有偿付能力的银行也可能倒闭，如果储户感到恐慌，突然试图提取存款，这种情况被称为银行挤兑。每个存款人都抢在其他存款人之前提取存款由于银行的资产被捆绑在长期投资上，银行缺乏流动性，无法向恐慌的储户提供现成的现金。SVP屈服于这样的银行挤兑，并很快被美国政府接管。

银行挤兑是一种标准风险，但可以通过三种方式避免。首先，银行应保持足够的资本以吸收损失。其次，在发生银行挤兑的情况下，央行应向银行提供紧急流动性，从而结束恐慌。第三，政府存款保险应该安抚储户。

这三种机制在SVB中可能都失效了。首先，SVB显然允许其资产负债表严重受损，而监管机构没有及时做出反应。第二，由于不明原因，美国监管机构关闭了SVB，而不是提供中央银行的紧急流动性。第三，美国的存款保险只保证了25万美元以下的存款，因此没有阻止大额储户的挤兑。挤兑事件发生后，美国监管机构宣布他们将为所有存款提供担保。眼前的问题是，SVB的失败是否是一场更普遍的银行危机的开始。美联储和欧洲央行紧缩政策导致的市场利率上升，也损害了其他银行。既然银行危机已经发生，储户的恐慌就更有可能发生。

如果世界各国央行为面临挤兑的银行提供充足的流动性，未来的银行挤兑是可以避免的。瑞士央行向瑞信(Credit Suisse)提供贷款正是出于这个原因。美联储最近几天向美国银行提供了1520亿美元的新贷款。

然而，紧急贷款在一定程度上抵消了央行控制通胀的努力。各国央行左右为难。通过推高利率，它们加大了银行挤兑的可能性。然而，如果他们将利率维持在过低的水平，通胀压力可能会持续下去。

各国央行将试图两手抓：在必要时提高利率，再加上紧急流动性。这是正确的方法，但也有代价。美国和欧洲经济已经在经历滞胀：高通胀和增长放缓。银行业危机将加剧滞胀，并可能使美国和欧洲陷入衰退。

滞涨的部分原因是新冠肺炎疫情，导致各国央行在2020年大量注入流动性，导致2022年出现通胀。部分滞胀是长期气候变化造成冲击的结果。科学家们表示，如果太平洋出现新的厄尔尼诺现象，今年的气候冲击可能会更加严重。

然而，乌克兰战争、美国和欧盟(EU)对俄罗斯的制裁以及美中之间日益紧张的关系造成的经济混乱，也加剧了滞涨。这些地缘政治因素冲击了供应链，推高了成本和价格，阻碍了产出，从而扰乱了世界经济。

我们要把外交作为宏观经济的重要工具。如果外交手段被用来结束乌克兰战争，逐步取消对俄罗斯代价高昂的制裁，并缓解美中之间的紧张关系，不仅世界会安全得多，滞胀也会得到缓解。和平与合作是应对经济风险上升的最好办法。