面对美元走强，一场阻止货币贬值的激烈斗争提醒一些新兴市场1997年亚洲金融危机造成的创伤。问问菲律宾当局就知道了。
由于担心疲软的比索会助长通货膨胀并引发社会动荡，菲律宾中央银行(Bangko Sentral ng Pilipinas)在最近几周采取了积极的干预措施，以防止比索兑美元下滑到59美元以上。由于东南亚表现最差的货币今年暴跌了11%，政府已宣布60级为禁区。然而，彭博社汇编的预测显示，一些看跌的策略师预测，到6月份将下滑近8%至62。
根据Exante数据公司的数据，中央银行在今年前10个月已经花费了64亿美元的外汇储备来支持比索。这一数额相当于其2021年底储备量的5.9%。当局今年还将基准利率提高了一倍多，并表示他们将在周四的会议上再次将利率提高75个基点。
“菲律宾仍然牢记亚洲金融危机的教训，官员们希望防止他们在管理经济风险方面有任何松懈的看法，包括货币崩溃的风险，”菲律宾联合银行驻马尼拉的首席经济学家Carlo Asuncion说。
1997年，在泰铢贬值引发了该地区大部分地区的深刻危机之后，由于资金管理者从亚洲撤出了数十亿美元，比索暴跌了34%。菲律宾的经济增长在此后陷入困境，而通货膨胀率飙升至10%以上。
我们来看看支撑比索的最新举措背后的主要担忧:
通货膨胀
在一个仍在努力减少极端贫困的国家，最大的担忧是生活成本。由于该国所需的石油几乎全部进口，较弱的货币会损害当地消费者。
虽然目前经济增长仍然保持稳定，但通胀压力已经在增加，该指标今年将自2018年以来首次超过央行的目标。
“鉴于货币明显疲软，进口通胀仍然是菲律宾持续关注的问题。59美元的水平被认为很重要，因为人们认为突破该水平将增加现有的看跌情绪，并使现有的货币疲软和波动性雪上加霜，”穆迪分析驻新加坡副经济学家Sonia Zhu表示。
按美元计算，1-9月的进口额比一年前增加了25%。从国外购买更多的商品也给国家的经常账户余额带来压力，官员们预计今年的缺口将扩大到创纪录的水平，相当于国内生产总值的5%。
资本外流
货币疲软对海外投资者来说是个坏消息，因为它降低了他们以美元计算的资产价值。由此带来的风险是资本外流，这反过来又会对比索造成进一步的下行压力。
目前，这样的危险并不高，尽管数据显示外国基金今年卸载了近12亿美元的股票，是东南亚最大的股票。
政治压力
比索的下滑是小费迪南德·马科斯总统面临的最大经济挑战，他今年凭借竞选承诺赢得了选举，其中包括刺激经济从大流行中复苏的措施。十月份，已故独裁者的儿子表示，国家可能不得不捍卫比索。
从1970年到1986年，在他父亲的监督下，比索贬值了一段时间，使比索贬值超过200%。1986年，他在一场民众起义中被赶下台。
联合银行的Asuncion表示：“在某种程度上，本币走软将成为政治因素，而美元兑60美元似乎是一个关键的心理水准。”
央行行长Felipe Medalla评论了保持比索高于60的政治压力，而财政部长Benjamin Diokno上个月表示有必要维护这一水平。
下一步
到目前为止，这一策略取得了良好的效果。比索已经从9月底触及的每美元59美元的历史最低点反弹了3%，至57.21。
瑞穗银行有限公司驻新加坡的经济学家Lavanya Venkateswaran说：“但结构性因素，包括财政和经常账户赤字以及高涨的通货膨胀将拖累比索。彭博社调查的预测中值显示，比索在今年年底可能会达到59美元。”
惠誉解决方案公司驻新加坡的亚洲国家风险主管Raphael Mok并不认为59是一个重要的支撑位。
Mok说：“外部需求疲软，加上强劲的进口增长，经常账户赤字将继续扩大，给比索带来进一步的下行压力。”
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