英镑兑美元刚刚经历了自2017年以来最好的一年，但经济疲软和选举的不确定性使这种表现不太可能重演。
不难看出，在16个月前英镑触及纪录低点后，投资者为何蜂拥回英镑:经济表现好于担忧，顽固的通胀意味着英国央行(Bank of England)将比其他国家等待更长时间实施货币宽松政策，美元的吸引力因预期美国将提前降息而减弱。
英镑兑美元汇率接近1.28美元，去年上涨了近6%，成为继瑞士法郎之后表现第二好的主要货币。
这也与2022年创下的1.0327美元的历史低点相距甚远，当时时任英国首相利兹·特拉斯(Liz Truss)提出的无资金支持的减税计划震惊了市场。
虽然这让英镑在可能的大选年有了更强的基础，但推动涨势的动力正在失去动力。
首先是利差的影响逐渐减弱，而利差对日交易量7.5万亿美元的全球外汇市场有着重大影响。
荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管简•福利(Jane Foley)表示，尽管英国央行将落后于欧洲央行(ecb)和美联储(fed)放松政策的看法提振了英镑，但最新经济数据“令这一主题陷入混乱”。
英国11月份消费者价格指数(cpi)大幅下降至3.9%，英国第三季度国内生产总值(gdp)向下修正为收缩0.1%。
英国可能已经陷入衰退，在七国集团(g7)中，英国从COVID-19大流行中复苏的速度仅次于德国。
该数据促使交易员将英国央行首次降息的预期提前，目前市场完全消化了英国央行最早将于5月降息25个基点的预期，而就在几周前，英国央行还在8月降息25个基点。
“英镑/美元的上行空间已开始显得有些复杂，” Foley在谈及英镑/美元汇率时表示。
“如果没有更高的通胀或更强劲的增长，我们可能会看到欧元跌至1.30美元以下。在数据公布之前，我更有信心达到1.30美元。”
英镑传统上被视为一种“风险货币”，走势与其他此类资产(最典型的是股票)一致，近期英镑上涨之际，摩根士丹利资本国际(MSCI)全球股指正迈向两年高点。
随着估值变得有些过高，全球股市的逆转将是英镑面临的进一步风险。
汇丰欧洲货币研究主管Dominic Bunning表示，从利差的角度来看，英镑从10月的1.20美元升至11月底的1.27美元”完全没有道理”。
他表示:“显然，如果将其与股市进行比较，就会显得明智得多。”“这是一场正在上演的战斗。目前，股权驱动方正在取得胜利，但我们对这种局面能否持续持怀疑态度。”
他预计，由于英国经济疲软，英镑今年将跌至1.20美元，这意味着英镑兑美元汇率将从目前的水平下跌6%。
谈政治
另一个可能的不稳定因素是英国大选，大选必须在2025年1月之前举行，但预计将在今年举行，民调显示反对党工党(Labour Party)获胜。
荷兰合作银行(Rabobank)的Foley表示，投票的时机可能会影响到降息的时机，因为英国央行试图避免被视为在大选前后影响英国的情绪。
据当地媒体报道，在3月6日的预算之前，也可能会有一些谨慎，该预算可能包含新的减税措施。
道富银行(NYSE:STT)全球市场宏观策略主管迈克尔•梅特卡夫(Michael Metcalfe)认为，政客们可能已经从特拉斯的预算崩溃中吸取了教训。
他说:“进入选举年，这将意味着财政慷慨的承诺将是温和的，并有资金支持。”
当然，并非所有人都预计英镑将走软，全球经济的不确定性意味着，与一年前相比，预测者的共识要少得多。
例如，高盛(Goldman Sachs)预计，受政府债券市场趋稳和股价高企提振，英镑兑美元12个月后将升至1.35美元。
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