非洲国家发现越来越难以获得硬通货来购买进口商品和向海外投资者付款，因为该地区意外成为发达国家在大流行后抗击通胀的斗争中的受害者。具有讽刺意味的是随着非洲大陆自身货币的贬值，这种情况已经引发了高达30%的通货膨胀率而且没有快速的解决办法，它需要增加出口和创造国内生产来取代进口来抵消这一趋势。
牛津大学(University of Oxford)发展经济学教授Christopher Adam表示美元短缺的直接原因是，影响许多非洲经济体的所谓滚动危机给国际收支带来压力。他补充说：“危机源于与大流行相关的供应链中断以及随后的全球经济衰退，后者导致非洲主要出口产品价格大幅下跌，旅游业也陷入停滞，而旅游业是美元流入的主要来源。”
Adam说：“全球通胀抬头以及由此导致的紧缩货币政策，已导致主要进口商品价格和外国借款成本大幅上升。除此之外俄罗斯与乌克兰冲突导致石油、食品和化肥价格飙升。”
当地进口商和非居民投资者通常需要硬通货(主要是美元)来分别向供应商付款或汇回投资收益。在实行货币管制的国家，美元来自央行，它们通过出口、海外汇款、海外贷款和旅游业获得美元。
但几个月来埃及、尼日利亚和肯尼亚等非洲一些主要投资目的地的经济出现了美元外流，对出口几乎没有提振，这给各国央行的外汇储备造成了压力并使当地货币承受了巨大压力。埃及镑兑美元汇率今年已经下跌了20%，尼日利亚奈拉自6月14日以来已经下跌了39%。6月14日尼日利亚央行取消了奈拉与美元的挂钩并统一了多种汇率。随着进口商品以本币计算变得更加昂贵，生活成本不断上升，这增加了企业的运营成本，减缓了经济增长，抑制了新的投资。无论一个国家是否保持货币管制，结果都是一样的。
牛津大学的Adam表示如果国家寻求实行固定汇率，那么短缺可能是有形的，但如果汇率是灵活的，那么它就会表现为(本国货币的)大幅贬值。非洲经济需要的是恢复投资，这将直接缓解硬通货短缺，如果目标正确的话，将允许这些国家增加出口产出，并投资于用国内商品取代进口的能力。
根据国际货币基金组织(IMF)的数据，到2024年发达经济体的增长速度不会超过1.4%，美国国债两年或更短的收益率约为5%，对以美元为基础的投资者来说没有汇率风险，因此这种情况不会在一夜之间发生。2022年全球经济增长率为3.4%，预计今年将放缓至2.8%，2024年将放缓至3%，这限制了投资者的风险偏好。
为缓解压力而对外汇市场进行的干预起到了一定作用，但也极大地消耗了外汇储备，推动了其他控制措施的出台，包括实行多种汇率、增加硬通货配给制以及减少对外汇依赖的进口交易。
国际货币基金组织在4月份对撒哈拉以南非洲地区的展望中提出，各国政府可以采取几项措施来减轻影响，但所有这些措施都需要受影响国家的人民做出牺牲。如果通货膨胀是货币贬值的结果，政策制定者可以收紧货币环境，通常通过提高利率来实现。这对吸引海外投资者来说是好事，但对国内借款人来说是个问题。运行预算赤字的政府可以削减赤字，这将需要削减开支或提高税收，而这两种做法都不受选民欢迎。一个更令人满意的解决方案是加速经济增长，重新吸引海外投资者的兴趣，但在美国联邦储备委员会(Federal Reserve)和其他主要央行完成加息并开始显示出降息迹象之前，这是不太可能的。
“与此同时对美元的依赖将继续存在，缓解国际收支压力的唯一可持续方法是增加商品和服务的出口，并通过发展生产国内进口替代品的能力，”Adam说。
美元、欧元和日元
大多数非洲国家属于世界银行的低收入和中低收入国家，这意味着它们需要进口工厂机械和农业设备等资本品来推动经济发展。付款通常以美元、欧元和日元进行，这给当地货币带来了持续的压力。为了弥补外汇风险，海外投资者寻求以本币计价的债券的更高收益率，而股市的回报率也大大超过了通胀水平。
位于拉各斯的Cordros Securities宏观经济策略师Abdulazeez Kuranga表示鉴于高通胀率，如果9%的当地利率对国内投资者没有吸引力，那么外国投资者也没有理由被吸引。
在非洲主要经济体中排名第三。埃及的国际收支赤字包括商品和服务贸易、投资流动和资产转移。在2022年为105亿美元，与上一年相比发生了逆转，当时该国与世界其他地区的金融交易产生了19亿美元的流入。央行数据显示这至少在一定程度上反映出，投资者可能会利用发达国家利率上升的机会撤出资金，这些国家正在扭转新冠肺炎大流行期间制定的宽松货币政策。
自俄罗斯于2022年2月与乌克兰冲突以来，埃及镑已经贬值了三次但美元的稀缺仍然存在，这刺激了黑市的需求，因为硬通货更贵。
根据尼日利亚央行的数据，非洲最大经济体尼日利亚的国际收支逆差在2022年达到8.4亿美元，而前一年的顺差为37.5亿美元。非洲最大的石油出口国受益于国际原油价格上涨，但外国投资流入暴跌至6年来的最低水平，造成外汇加工延迟，给该国造成了打击。
尼日利亚长期以来一直实行严格的汇率制度。但5月就职的总统博拉·蒂努布(Bola Tinubu)迅速采取行动，解除奈拉与美元的挂钩，结束昂贵的燃料补贴，并改革多重挂钩的货币体系，其中包括暂停央行行长Godwin Emefiele的职务。这位被停职的银行家目前因“一些调查原因”被尼日利亚秘密警察拘留，他在蒂努布当选前几个月监督了用新钞替换高面值钞票的行为，导致以现金为基础的经济中流通货币严重短缺。
美元短缺的情况也蔓延到了其他国家包括加纳、津巴布韦、赞比亚和肯尼亚。肯尼亚最后一个国家今年3月与石油出口国达成了一项协议，暂时缓解了硬通货短缺的问题。
该协议允许非洲第七大经济体以信贷方式从沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国进口石油产品，为期6个月，从而暂停该国每月高达数亿美元的燃料进口账单。
近年来当人们向埃及、尼日利亚或肯尼亚放贷时，大量美元流入这些国家的经济，使这些国家的货币保持坚挺。投资公司FIM Partners宏观策略主管Charlie Robertson表示当对这些国家的贷款停止时，美元的流动就会停止，这些货币就会突然失去支持。我们看到一些国家做出了反应，也不得不做出反应，因为他们再也拿不到美元了。
消费者支付
无论是由市场力量还是货币管制的变化引起的，随之而来的货币贬值都在惩罚消费者，他们不得不减少进口。例如尼日利亚第一季度的进口额较去年同期下降了6%，主要原因是对锅炉、机械和电器的需求下降。Robertson说：“货币大幅贬值是为了改善经常账户，这样就不会出现美元从这些国家流出的情况。所以人们不再买那么多外国产品。货币疲软和经济增长乏力的双重因素给投资者发出了复杂的信号。”
在尼日利亚和埃及，股票的平均半年名义回报率分别为18.96%和21.01%，而标准普尔500指数的回报率为15.91%。在这两个国家货币走软意味着，与不久前相比外国投资者可以用一定数量的硬通货购买更多的股票。
根据国际货币基金组织的数据，撒哈拉以南地区的经济仍在增长，尽管预计将从2022年的3.9%降至3.6%。Kuranga表示到2024年这一比例升至4.2%，可能会带来利润增长从而支撑一些行业的股价。
“在加纳相对于2023年，2024年的增长预计将增加，主要是在上一年的低基数效应下，由服务部门推动，投资者可以关注在服务行业经营的公司，因为它们在收益方面预计受益最大。本币信贷市场的情况更为严峻。”Kuranga说。
两周前尼日利亚中央银行提供的一年期国库券的利率为8.24%，超过了美国同等债务的5.33%的收益。但由于通货膨胀率每年高达22%，这就产生了一个负的实际投资回报。埃及的情况也是如此央行本周以23.5%的价格出售国债，而通货膨胀率为32.75%。
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