印度持续出现现金短缺，将短期借贷成本推高至关键政策利率之上，对需要更廉价资金来维持复苏的经济构成风险。
经过最近几周的飙升，印度储备银行（RBI）密切关注的加权平均活期利率已经超过了6.75%的政策利率上限。一年期国库券的收益率也超过了10年期国债的收益率，这种反常现象通常与债券市场的运作失灵有关。
资金紧缩表明，金融系统的堵塞开始损害对债券的胃口，并进一步提高融资成本，而此时印度央行在价格压力缓解的情况下暂停了货币紧缩政策。但经济学家表示，这种情况可能会持续一段时间，因为央行仍然决心打击通货膨胀，预计只会提供短期的流动性缓解。
IDFC第一银行的经济学家Gaura Sen Gupta说：“随着加息周期的过去，流动性管理现在将成为货币政策的关键重点。只要货币政策的立场仍然是撤消宽松，流动性条件就可能保持紧张。”
衡量贷款人停放在RBI的过量现金的指标已经从2022年9万亿卢比的高点下降到了4840亿卢比（79亿新元），因为央行实施了一系列加息并抽走流动性以应对通胀。
印度IndusInd银行首席经济学家Gaurav Kapur表示，虽然最新的资金紧缩主要来自于印度央行的政策紧缩，但政府现金盈余的积累和银行间流动性分配的不均衡使情况变得更糟。
债券市场已经感受到了压力，非银行金融公司的6个月商业票据的收益率本月已经上升了10个基点。根据ICICI银行的数据，周五（5月12日）的主权债券拍卖会上，需求低迷，投标与成交比率为2.6倍。
印度国家银行首席经济顾问Soumya Kanti Ghosh表示，隔夜利率的飙升反映了资金在大银行和小银行之间的不对称分配，这加剧了货币市场的波动，导致信贷分配效率降低。
如果现金紧缩持续恶化，它可能会给经济带来风险，因为自大流行病以来，印度经济取得了出色的增长，但现在面临着从全球需求放缓到威胁该国繁荣的农业部门的热浪的逆风。
印度评级和研究部主任Soumyajit Niyogi说：“高利率反映了流动性的收紧和信用状况较差的公司的融资条件变得模糊。这些公司可能会发现很难在持续紧缩的融资条件下生存，从而导致集群信贷事件。相互联系也可能引发传染，有可能影响到更大的经济。”
但就目前而言，经济学家表示，印度央行可能会避免使用强有力的流动性注入工具来大幅推低利率，因为它可能希望保持借贷成本相对较高，以控制通货膨胀并为本地货币提供缓冲。
IDFC的Sen Gupta说：“预计央行最初将依靠期限较长的可变债券回购协议和外汇干预来缓解资金紧张，预计RBI向政府支付大量股息也将有助于提供更多流动性。”
“就注入永久性流动性而言，我们认为只要政策立场不转向中性，RBI就不会尝试这样做，”ICICI证券初级经销商经济学家A Prasanna等人在一份说明中写道，他们提到的选项包括RBI的公开市场债券购买和降低银行的准备金要求。
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