阿根廷周四在一次地方债务置换中共兑换了4.34万亿比索(217亿美元),缓解了对潜在地方债务违约的直接担忧,尽管下届政府面临融资问题。
根据经济部的一份声明,政府将6月份到期的约64%的债务换成了2024年和2025年到期的新债券。阿根廷周一表示,预计将置换第二季度到期的约370亿美元国内债务中的55% – 70%。
面对10月份的总统选举,这一展期让庇隆主义政府在未来几个月的财政问题上有了更多喘息的空间。但它会让下一届政府的债务负担膨胀,因为许多新纸币都与通货膨胀率挂钩,目前通货膨胀率已接近100%。更高的通货膨胀将使未来的支付更加昂贵。
互换结果还表明,私人部门债券持有人的参与度很低,因为即将到期的债券有一半由公共部门机构持有,而这些机构无论如何都不得不将当地的债务票据展期。经济部官员拒绝提供私营部门参与的确切数字。
TPCG Valores驻布宜诺斯艾利斯首席经济学家Juan Manuel Pazos表示:“数据弱于我们的预期。不受监管的参与者基本上坚持了下来。政府仍有很多工作要做,以清理其第二季度到期的债务。”
以Lisa Schineller为首的标普分析师在一份声明中写道,标普全球评级周四将阿根廷本币债务评级下调到了选择性违约,因为它认为阿根廷比索-债务交换“由于常规违约的可能性而陷入困境”,而债权人没有参与。
这是该信用评估机构今年第二次削减阿根廷的本币评级。1月份的一次类似交换,当时该国延长了2.89万亿比索票据的到期日,也被标普视为 “选择性违约”。在那之后不久,标普将该国的本币债务评级提高到了CCC-。
惠誉评级(Fitch Ratings Inc)周三拒绝置评。穆迪投资者服务公司的一位代表没有回复记者的置评请求。
再融资风险
即使在交换之后,阿根廷仍有1740亿美元的地方债务需要管理。这堆债务几乎呈指数级增长,因为它的许多债务都与接近三位数的通货膨胀挂钩。阿根廷主要反对党联盟的经济学家抱怨说,政府的债务交换计划只是推迟了下届选举后无论谁担任总统都将面临的痛苦。
未被交换的证券将不得不在该国拍卖新债券时进行再融资,而在10月份总统大选之前不久,这可能既昂贵又困难。
如果不能将债务展期,未来几个月阿根廷的地方债务可能会大规模外流,迫使政府印钞来偿还债务,并进一步推高通胀。但是总统Alberto Fernandez的政府表示,成功的交换将表明阿根廷能够控制其债务。
阿根廷经济部长Sergio Massa周一表示,“我们希望摆脱阿根廷距离违约总有几周时间的想法。这将使我们能够为2023年清除任何不确定性。”
阿根廷在债务重组和违背对债券持有人的承诺方面有着悠久的历史。自世纪之交以来,它已经三次对外国债券违约,最近一次是在2020年的一项重组协议中,该协议让投资者获得了约55%的本金。它现在没有出售外债,但它以前出售的国际证券现在的交易价格约为一美元30美分。
BTG Pactual驻布宜诺斯艾利斯的首席阿根廷策略师Alejo Costa说:“预计参与率在65%至70%左右,这应该足以进行掉期,但不足以消除风险。至于未来可能的重组,任何人一开始都会尽量避免,但谁知道呢。”
Adcap资产管理公司(Adcap Asset Management)的Paula Gandara等一些本地投资者对该交易所能否完全缓解市场的担忧表示怀疑。
Gandara说:“但任何旨在改善情绪和市场平稳运行的举措都是受欢迎的。”