在结束严格的零新冠疫情政策后，中国经济的重新开放对大宗商品价格的影响提醒人们，情绪和实物交易的现实往往是不同步的。
在北京去年底出人意料地放弃零新冠疫情政策后，铁矿石、原油、铜等大宗商品价格上涨，但此后又有所回落。
尽管推动大宗商品价格上涨的还有其他因素，但对全球第二大经济体将出现反弹的预期所创造的积极市场情绪，超过了大宗商品的实际需求。
中国主要大宗商品的进口仍保持在相对强劲的水平，但尚未出现大幅增长。
然而，全球最大的自然资源买家中国似乎没有立即对需求做出回应，导致大宗商品价格出现了一些泡沫，或许投资者也更加谨慎，他们正在观望中国重新开放是否会带来需求上升。
具有讽刺意味的是，就在大宗商品价格失去一些动力之际，中国的经济增长势头似乎正在加快。
一个关键指标是中国新增银行贷款激增。1月份新增银行贷款达到创纪录的4.9万亿元(合7,201亿美元)，较12月份的1.4万亿元增长了两倍多。
虽然新贷款通常在新年伊始会增加，但1月份的增长表明，未来几个月基础设施和建筑支出可能会增加。
大宗商品市场面临的主要问题是，注入经济的资金多快会转化为对原材料的更高需求。
另一个问题是，中国经济是否仍在全速前进，尤其是考虑到一些消费者需求指标依然疲软，1月份新车销量较2022年同期下降了35%。
然而，有充分的迹象表明，中国经济正开始好转，尽管这一过程有些不平衡，可能需要北京当局采取进一步有针对性的措施。
到目前为止，对实际商品流动的反应有些不均衡，与经济复苏过程类似。
铁矿石的反应
铁矿石通常是反应最快的大宗商品之一，因为钢厂预计未来几个月需求将走强，因此会提高产量，从而购买更多的原材料。
有一些迹象表明，铁矿石进口开始回升，大宗商品分析师Kpler追踪到2月份的进口量为9958万吨，低于1月份的1.0792亿吨，但值得注意的是，上个月是自2021年10月以来的最强进口量。
将这些数据加在一起，2023年前两个月的铁矿石进口量可能约为2.0753亿吨，即每天约352万吨，远高于2022年每天303万吨的平均进口量。
在铁矿石进口加速之际，大宗商品价格报告机构Argus评估的基准62%品位铁矿石现货价格开始回落，周一收于每吨121.80美元，较2月10日下跌2.8%，较1月30日创下的2023年峰值129.50美元下跌约6%。
另一种价格有所回落的大宗商品是铜，伦敦交易所的铜期货合约周一收于每吨8960美元。
虽然这一价格高于2月10日收盘时的每吨8,857.50美元，但比1月23日的2023年峰值9,356美元低了4.2%。
中国2022年的铜进口量实际上有所上升，而铁矿石、煤炭和原油进口量则有所下降，因为贸易商利用国内价格上涨的机会从海外进口金属。
此外，2022年未锻铜进口量增长6.2%，至587万吨，这表明仓库中可能有大量的工业金属，可以满足最初建筑和制造业的任何需求上升。
从表面上看，原油是受中国需求增长影响最大的大宗商品，因为随着人们重新开始旅行，以及以柴油为主的交通和建筑增加，国内燃料消耗将上升。
但这在很大程度上可能取决于全球原油价格的走势，因为中国炼油企业已经积累了大量原油库存，如果它们认为价格上涨过高过快，它们将有能力动用这些库存并限制进口。
总体而言，毫无疑问，中国的重新开放将对该国的大宗商品需求产生积极影响。
关键在于计算出实际的实物需求何时到来，以及会以何种形式出现。
人们常说水涨船高，但在这种情况下，有些船的浮力会比其他船大。
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