冠状病毒并不会成为2022年全球经济的头号公敌。今年最大的危险将来自于通货膨胀，以及政策制定者错误判断新冠疫情后复苏的风险。
今年，我们将发现全球经济是否足够强劲，是否可以在政府和央行的较少帮助下生存。通货膨胀是COVID的暂时副作用还是一个长久的问题。
当面对各种各样的可能性时，预测者通常会选择中间的某个位置。在接受彭博社调查的人中，人们普遍认为，在2021年反弹5.8%之后，世界经济将在2022年增长4.4%。大多数人同意，从2023年开始，经济增长将恢复到3.5%左右的长期常态，就好像COVID从未发生过一样。
以劳动力市场为例。截至2021年底，美国至少有1000万个职位空缺，每个餐馆经理，工厂工头和首席执行官都会告诉你他们正在努力填补。劳动力短缺无处不在。深入研究这些数字，你会发现至少有500万成年人今天没有工作，而这些人在2020年初是有酬就业。
英国11月有超过100万个空缺职位，但与2020年初相比，处于就业市场边缘的人数至少增加了60万人。即使工资回升，他们也拒绝工作。
无论是服务员还是卡车司机，微芯片还是奶油奶酪，需求和供应之间的不匹配已成为COVID复苏的主旋律，该时期使世界上最大的经济体在六个月内萎缩了近20%，然后在2021年中期将其全部恢复。
那次历史性反弹的最大赢家是美国家庭，由于房地产和股市的蓬勃发展，他们的财富飙升（即那些一开始就有财富的家庭）。总的来说，截至年中，美国人的银行账户中估计有2.6万亿美元的额外储蓄，相当于国内生产总值的12%。
对COVID的持续恐惧以及银行账户中的额外联邦资金阻碍了许多失业者重返工作岗位。中央银行认为，给它一些时间，这些问题会得到解决。
2021年通胀“意外”的很大一部分原因是由于能源价格上涨，这似乎加强了央行不采取行动的理由，因为总的来说，燃料成本上升往往会减缓增长。但到了感恩节，美国消费者物价通胀率每年为6.8%，是Ronald Reagan担任总统以来的最高水平，也是美联储2021年初预测的三倍左右。
因此，在12月，这种说法终于从“这是暂时的”转变为“它需要很长时间才能继续前进”，市场现在押注美联储将在2022年至少加息三次。英格兰银行预计未来几个月通胀率将超过6%。
欧洲央行十多年来一直没有提高其政策利率，其总裁Christine Lagarde表示，今年的加息也不在计划中。欧元区由19个国家组成，其通胀倾向低于英国和美国，而且其经济复苏也不那么强劲。尽管如此，最新数据显示，在截至去年12月的一年里，欧洲消费者价格指数(CPI)以创纪录的5%的速度增长，欧洲央行也可能面临加息压力。
所以我们知道，这个世界上最重要的央行将从经济中撤出支持，而其他央行可能也不远了。2022年的进程将取决于这对经济复苏来说是否太过艰难，或者是否太少、太晚。
过去，大多数衰退都是由央行造成的。要站在“过度”的一方，并担心美联储会引发下一次危机，就得对omicron变体带来的经济后果持悲观态度，还要担心联邦刺激资金在利率上升的同时枯竭所带来的经济副作用。
彭博经济学预计，omicron将对经济增长产生可见但短暂的影响。每一个连续的感染高峰往往伴随着经济成本的下降，部分原因是每个人都能更好地处理经济后果。Omicron似乎更具传染性，但致命性较低。感染激增仍可能在短期内通过大幅推高缺勤率来拖累经济活动 – 就像美国和英国已经发生的那样。然而，从长远来看，omicron的到来可能会加速从大流行到地方性的过渡，从而减少对经济破坏性封锁的需求。
美国经济有两年时间和一万亿美元的联邦刺激计划，其中大部分是以现金发放的形式。根据高盛集团首席政治经济学家Alec Phillips的说法，消除所有这些因素不可避免地会给总需求造成至少相当于GDP 3%的缺口。这一预测假设拜登政府设法通过其1.75万亿美元的“重建更好”计划，该计划分布在10年内，可能会使2022年的增长增加0.5个百分点。如果白宫不能与西弗吉尼亚州民主党参议员Joe Manchin达成协议，那么全部或大部分额外支出可能会蒸发， 后者是一个顽固分子。
这种财政和货币政策的会扼杀全球复苏吗？金融市场似乎并不这么认为。截至2021年底，全球股票市场价值约为150万亿美元，自2020年3月以来翻了一番。美国股市广泛的标准普尔500指数甚至在美联储宣布将更快地逐步减少债券购买以清除利率升空跑道的当天设法上涨。
彭博经济学预计，尽管受到omicron对支出和投资的打击以及联邦刺激计划的退出，美国经济依旧将在2022年上半年以4.4%的速度增长，在下半年放缓至2.7%。一个重要原因是：大多数美国消费者仍然有钱可以花——银行账户里有2.6万亿美元的额外存款。而且，这一次，这笔钱并没有集中在最富有的家庭中，可能是因为大约有三分之二的钱来自政府的施舍。
彭博经济学院首席美国经济学家Anna Wong认为，一个收入在2.4万至7.5万美元之间的家庭现在有足够的缓冲，可以在不削减常规储蓄的情况下，将疫情前的支出至少再维持两个月。这一群体通常很少或根本没有财务回旋余地。
假设美国经济能够承受货币紧缩。那么世界其他地区呢？美联储立场的转变可能会刺激资金流向美国，远离风险较高的市场。许多新兴市场经济体将面临艰难的选择，要么自己提高利率以阻止资金外流，要么将其保持在较低水平以维持国内复苏。彭博经济学社的Ziad Daoud已经确定了五个特别容易受到美国利率上升影响的国家：巴西，埃及，阿根廷，南非和土耳其。
总体而言，新兴市场政策利率可能会上升，但彭博经济预计，这些经济体（不包括中国）将在2022年增长4.8%。这比2021年低了近2个百分点，尽管它远高于COVID之前的水平。
世界可能能够对美联储紧缩的影响不屑一顾的最大原因是，欧洲央行和日本央行致力于暂时将利率保持在最低水平。因此，仍然有很多廉价的资金漂浮在世界各地寻找家园。这部分解释了为什么长期利率——正如10年期美国国债收益率所反映的那样——没有对美联储提高短期利率的计划做出非常夸张的反应。
对于欧洲来说，今年的不确定因素将是能源成本和政治。由于法国的核关闭和俄罗斯天然气供应的减少，天然气和电力价格处于历史高位。意大利总理马里奥·德拉吉（Mario Draghi）认为，政府需要采取行动保护消费者，但已经背负大量额外债务的政府不会乐于再次出手相助。
在法国，能源危机和潜在的第六波COVID将为总统大选提供背景，除非在最后一刻出现意外，否则埃马纽埃尔·马克龙(Emmanuel Macron)很可能会继续掌权。
在英国，在经历了一系列政治丑闻之后，许多人现在预计首相鲍里斯·约翰逊（Boris Johnson）将在2022年上半年的某个时候在党内政变中被赶下台。政治风险咨询公司欧亚集团的董事总经理Mujtaba Rahman认为，约翰逊到今年年底失去权力的可能性为40%。但是，由于没有议会选举的临近，领导层的更迭可能不会对经济的处理产生重大影响。
让我们把注意力转移回美国，无论好坏，美国都主导着任何关于全球复苏轨迹的讨论，因为它创造了大约四分之一的世界产出。投资者预计美国在2022年只加息三次。彭博经济学认为，美联储对失业率和核心通胀的最新预测与六次加息一致。但即使如此，到年底美国的主要政策利率也只能勉强超过1%，远低于通胀率，也低于COVID前的水平。
“我担心的是，我们已经到了一个临界点，即在不引起经济衰退的情况下降低通胀将是一个挑战，”美国前财政部长Larry Summers在12月接受采访时表示。这位经济学家和彭博社撰稿人在2021年很早就担心，拜登总统的1.9万亿美元COVID救济计划将引发通货膨胀，而不会采取太多措施来增加潜在增长。他的论点是，第三轮短期刺激措施并不是真正需要的，现在我们的家庭数据显示，在春季通过该方案时，美国家庭已经集体弥补了疫情带来的全部工资收入缺口。
许多其他人也加入了Summers的行列，向美联储进行抨击，其中包括经济学家和彭博社专栏作家Mohamed El-Erian，他将美联储关于通胀的“短暂”路线评为“可能是美联储历史上最糟糕的通胀呼吁”。
要相信想解决通胀，不是仅仅几次加息就可以的，还需要有这样的观点：供应方问题只是价格上涨的部分原因。另外，在这个不正常的COVID经济中，工人突然有了从雇主那里获得越来越高的工资增长的筹码。美国10月份的小时工资比前一年增长了5.8%，这是自1980年代初以来第三高的同比工资增长。更广泛的工资和福利指标也实现了本世纪最大的四分之一涨幅。
自美国出现工资价格螺旋式上升以来，已经过去了四十多年。对于美国的小时工来说，自1980年代以来，工资几乎没有跟上通货膨胀的步伐，更不用说助长通货膨胀了，这一趋势是由全球化、工会会员人数减少和自动化程度上升支撑的。2021年下半年的巨大需求水平应该让那些认为美国通胀会在一夜之间消失的人感到不安。
彭博社定期调查的经济学家的共识是，大流行可能会持久地改变我们的工作和购物方式，但一旦我们消除了来自病毒的威胁，需求和供应的基本动态将很快恢复正常。然后，通胀将开始向美联储2%的长期目标靠拢。如果他们是对的，政策制定者将设法引导美国经济软着陆并避免经济衰退。如果他们错了，2023年将是我们所有人付出代价的一年。
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