该地区在2022年初继续其强劲的复苏，但经济活动的减速和持续的通货膨胀将考验其韧性。
拉丁美洲和加勒比地区的经济继续其大流行病后的强劲反弹，但风向正在转变，因为全球金融条件正在收紧，商品价格正在扭转其上升趋势，而通胀压力持续存在。
接触密集型行业的重新开放，特别是酒店和旅游，大流行病的压抑需求的释放，以及仍然有利的外部金融条件支持了今年上半年的稳固扩张，使服务业赶上了制造业，就业达到了大流行病前的水平。第一季度的同比增长达到2.8%，而大流行前几年的平均增长率为1.7%，高频指标显示第二季度将继续保持势头。
在今年上半年稳健的基础上，尽管下半年预计会有所放缓，我们预测今年该地区将增长3.0%，比我们4月份预测的2.5%有所提升。
然而，该地区面临着重大挑战，包括全球金融条件收紧，全球增长下降，持续的通货膨胀，以及在粮食和能源日益不安全的情况下社会紧张局势的加剧。这些因素导致我们将2023年的增长率下调至2.0%，比4月份的预期低0.5个百分点。
不平衡的复苏，共同的通胀压力
大流行病后的复苏力度在整个地区是不同的。全球商品价格从大流行的低点反弹，并受到乌克兰战争的进一步推动，普遍支持了商品出口国（一些南美经济体）的复苏，同时制约了那些更加依赖商品进口的经济体（中美洲和依赖旅游业的加勒比经济体）。随着全球金融条件的收紧，商品价格的上升趋势似乎正在逆转。
在最大的经济体中，智利和哥伦比亚在服务业强劲增长的推动下，出现了特别活跃的反弹，部分原因是2021年底的财政刺激措施，而墨西哥的经济产出尚未恢复到大流行之前的水平，因为服务业和建筑业继续滞后。
加勒比海经济体的复苏也是落后的，因为旅游业尚未恢复到大流行前的水平，尽管最近出现了反弹。与此同时，中美洲、巴拿马和多米尼加共和国已经超过了大流行前的产出水平，这是由美国的快速复苏推动的，通过强劲的出口和汇款流入以及支持性政策。
另一方面，在国内需求回升、供应链中断持续存在以及商品价格上涨的情况下，整个地区的通货膨胀已经加速。中央银行已经适当地收紧了货币政策，以控制第二轮效应和固定长期的通胀预期。但是，在复杂的冲击和不断扩大的价格压力下，通货膨胀可能被证明是持续的。
同时，在去年撤回大流行病刺激措施后，大多数国家的财政政策在2022年已基本转为中性立场。这应有助于将财政平衡置于更可持续的基础上，并支持货币政策遏制通胀压力。
具有挑战性的全球条件
随着世界各地通胀率的上升，发达经济体的中央银行收紧金融条件，全球需求正在减弱。2023年的增长预测已经从美国的2.3%大幅下调至1.0%，加拿大的2.8%下调至1.8%。甚至在金融紧缩的全面影响之前，这些经济体的增长就在减速，导致我们将2022年美国的增长预测从3.7%下调至2.3%，加拿大的增长预测从3.9%下调至3.4%。
在全球货币紧缩和更大的经济不确定性中，拉丁美洲和加勒比地区的外部金融条件正在恶化，导致借款成本和货币压力上升。除此以外，部分反映了全球经济放缓，一些商品价格已经下降，预计将进一步走低。随着时间的推移，这可能会给全球通胀压力带来一些可喜的缓解，但代价是给该地区带来进一步的挑战。
通货膨胀前景
与其他地方一样，该地区的价格压力可能会在一段时间内保持高位，正如我们对2022年和2023年的通胀率预测分别为12.1%和8.7%所表明的那样，这是过去25年来的最高通胀率。这意味着我们预计到今年年底，五个最大的拉丁美洲经济体（巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥和秘鲁）的通胀率将平均超过央行目标范围的上限约400个基点，并在明年的部分时间里保持在目标范围之外。
货币的进一步疲软–特别是如果全球金融条件进一步收紧–以及不断增长的工资压力，加上一些国家现有的指数化机制，可能会导致额外的通胀压力。
驾驭变幻莫测的风向
在商品价格下跌的背景下，经济活动减速的同时，持续的通货膨胀将使决策更具挑战性。
决策者应继续专注于维护宏观经济稳定和社会凝聚力。在大流行病后公共债务水平高和实际利率上升的情况下，财政政策将需要侧重于加强财政平衡和确保债务的可持续性，同时继续通过有针对性的和必要的临时措施来支持最脆弱的人群，度过增长放缓和高通货膨胀的时期。
同时，货币政策必须继续专注于抑制通货膨胀和锚定通货膨胀预期。这一点，再加上明确的沟通，仍将是维护中央银行来之不易的信誉的关键。
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