7 月 21 日星期四，美国铜生产商自由港麦克莫兰公司表示，虽然它对铜的长期前景持乐观态度，但近期对全球经济、更高利率和货币汇率的担忧正在造成环境不明朗，导致铜价大幅下跌。
它警告说，这可能会导致公司相应地“调整其运营计划”。
这些评论让人想起 2015 年，那是上一次铜生产商开始以市场为导向的一系列减产、关闭、资产出售、裁员和削减开支。
当时，由于供应过剩、投资者情绪低迷和中国需求减弱，铜价已跌至每吨 5,000 美元以下的六年低点。到 2015 年底，全球生产商已将近 100 万吨铜从市场上撤出。
自由港宣布削减其业务，而 Grupo México SAB de CV 的子公司 Asarco 关闭了其在亚利桑那州的 Hayden 选矿厂，并放慢了 Ray 矿的生产。
减产幅度最大的是嘉能可，该公司分别在其位于刚果民主共和国和赞比亚的控股子公司加丹加矿业公司和赞比亚莫帕尼铜矿削减了 40 万吨阴极产量。
没有人愿意扣动减产的扳机，这会产生长期影响。这就是为什么正如自由港首席执行官理查德·阿德克森周四早些时候在第二季度财报电话会议上对股东所说的那样，在决定削减产能时要谨慎，平衡长期后果与满足当前市场现实的需要。
成本、价格和供应
然而，2015 年和现在之间的一个区别是铜的价格。
2015 年，人们普遍认为，在市场开始看到现有或计划生产的任何显着减少之前，铜价将低于每吨 5,500 美元。
一旦市场到达那里，铜削减和项目延期就开始了。
但 2015 年的成本环境远低于今天的通胀水平。这意味着即使铜价超过每吨 7,000 美元，一些业务也越来越接近无利可图的区域。
正如铝生产商最近发现的那样，电力和柴油的成本上升得如此之快，以至于仅在此基础上削减产能将是一个相对明显的决定。
现在和 2015 年的另一个关键区别是铜市场的基本结构。铜在 2015 年初在 LME 仓库中约有 200,000 吨，到年底约为 235,000 吨；目前 LME 批准的设施约有 135,000 吨。
尽管作为全球推动去碳化的一部分，为电动汽车和可再生能源确保金属的竞争，但未来几年几乎没有新的铜供应。
根据咨询公司伍德麦肯兹的说法，需要以每磅 4.25 美元的铜价来激励能源转型所需的新供应。这大约是每吨 9,369 美元，与目前的水平相去甚远，高于该咨询公司一年前估计的每磅 3.30 美元——这很好地表明了目前正在发挥的通胀压力。
尽管铜生产商并未报告中国客户的需求放缓，但该国最近第二季度的国内生产总值增长放缓至 0.4%，因为它继续奉行零疫情政策。
尽管这自然在铜界敲响了警钟，但几乎没有库存可以满足消费的任何增长或现有供应的任何中断。
应对铜价下跌的努力也可能导致资本投资的推迟，从而进一步推动项目管道。
市场正在为未来的衰退定价，但复苏也可能在酝酿之中。
如果发生这种情况，请“当心”，弗里波特的阿德克森说。
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