用紧缩经济学来压制英国通胀是一种比本身更糟糕的方法

一年多来英国陷入了40年来最高的通货膨胀率。过去一个月的经济发展并没有让这个令人不安的事实有实质性的改变，反而让这个国家陷入了恐慌。

伦敦金融城的观点是英国央行已失去控制。在一连串的坏消息让央行陷入困境之后，央行最近的加息既是一种抑制通胀的策略，也是一种请求金融市场再次认真对待的请求。

在威斯敏斯特政府已经邀请了英国一半的企业到唐宁街喝茶、吃饼干、进行紧急会谈，努力表现出“百分之百的投入”，因为里希·苏纳克曾经肯定会在今年将通货膨胀率减半的承诺，现在却面临着落空的风险。

两个阵营的信誉在过去的一个月里都遭到了重创，因为金融市场认为经济衰退是英国必须付出的代价，以驯服困扰该国的通胀野兽。但是尽管飞涨的价格存在明显的问题但这个国家不能轻易接受这种权衡。

在不到两年的时间里，连续13次加息对整个经济的影响日益明显。数以百万计的抵押贷款持有者正面临着借贷成本的飙升，这加大了家庭财务的压力。接下来是英国的水务公司，在多年不计后果的借贷后，他们负债累累，使泰晤士水务公司陷入危机。由于预计到圣诞节利率将达到6%，这一涓涓细流的坏消息可能迅速变成洪水。

在过去两周的通胀歇斯底里中，由于政府和央行争相重申自己的权威，对利率上升影响的担忧被置于次要地位。然而一个日益严重的危险是：由于缺乏可信度，货币政策(英国央行所做的)和财政政策(英国财政部所做的)的反应是否会过度?

最大的担忧是尽管有2008年金融危机的教训，但紧缩经济以对抗通胀的名义卷土重来。这是一种比疾病本身更糟糕的治疗方法。越来越多的经济学家对这种风险发出了警告。

英国央行前首席经济学家Andy Haldane一直被货币政策鹰派人士奉为当前混乱局面的重要预言家。不过尽管他反对在2021年初呼吁加息但他现在主张暂停加息。

我们有充分的理由保持谨慎。由于英国抵押贷款市场的性质，之前加息的大部分影响尚未显现。由于大多数人购买的是至少两年期的固定利率抵押贷款，因此在货币政策发挥作用之前，会有很长的一段时间，通常是18个月左右。

这一点在英国的抵押贷款定时炸弹上体现得最为明显50万抵押贷款持有者将在明年年底前结束廉价的固定利率交易。根据决议基金会的数据，一个典型的借款人每年的还款将增加2900英镑到2026年，英国经济的消费能力将总计减少158亿英镑。

尽管近几个月通胀率仍高于预期但幅度并不大。通胀率停留在8.7%，而不是在5月份跌至8.4%，这当然是通胀持续存在的一个令人担忧的信号。但是如果向银行2%的目标水平回归的长期路径保持不变，那么过度依赖短期发展是有危险的。

英国通胀居高不下的一个原因本周应该会消退。从7月份开始数百万家庭的燃气和电费将略有下降，此前英国能源监管局将普通家庭的能源价格上限从政府能源价格保证规定的每年2500英镑下调至2074英镑。

咨询公司凯投宏观预计，尽管这一数字仍高得令人瞠眼但这一进展将使7月份整体CPI通胀率下降约1个百分点。预计本月整体通胀率将大幅下降至6.7%。

随着全球农产品价格的下跌影响到超市货架，食品和饮料的通胀也将从1977年以来的最高水平回落。在其他地区受批发能源价格下降的推动，衡量出厂价格的生产者价格通胀率目前低于3%。随着时间的推移这应该会影响到消费者价格。

大多数经济预测者预计到今年年底通货膨胀率将回落到接近4-5%的水平，到2024年底通货膨胀率将下降到接近2%的水平。这仍然高于央行2%的目标利率，但在短期内急于达到这一目标比采取更灵活的方法更危险。

当然也有一些因素在向相反的方向推动，尤其是在劳动力市场，英国脱欧以及医疗、技能和培训方面的投资不足，正在加剧通胀。由于职位空缺接近创纪录水平，企业纷纷提高工资。然而经济供给方面的崩溃是收紧财政和货币政策以抑制需求的一个相当糟糕的借口。

世行过去坦率地承认它无力解决这些问题。对政府来说在英国国家医疗服务体系和其他公共服务已经处于崩溃边缘的情况下，进一步限制公共部门薪酬不会有什么好处。面对持续的通胀压力，重点应该放在提高经济的生产能力上而不是削弱它。

我们需要的不是对短期通胀风险的恐慌而是冷静的头脑。用焦土政策来应对通胀的代价太大了。