迄今为止，大多数大宗商品的价格都在走低，煤炭、天然气和镍是跌幅较大的商品，这表明通胀已经达到顶峰。
VanEck活跃的自然资源股票策略的商品策略师Roland Morris说：“大宗商品从2022年3月的峰值普遍下跌，表明了对美国和全球经济增长放缓的预期，而实际增长放缓已经给大宗商品价格带来了压力。”他补充说，我们可能已经看到美国去年CPI同比涨幅达到9%的峰值。
他说，大宗商品价格下跌还表明，美国已经“进入或即将进入经济衰退。历史上最令人期待的衰退可能会在今年夏天到来。”
不过，Morris说，大宗商品价格可能还没有见顶。“当衰退最终到来时，大宗商品价格可能触底，并恢复长期牛市，在未来5到10年达到几个新高。”
截至6月13日，作为大宗商品市场投资基准的标普GSCI今年迄今下跌了12%，其中近6%的跌幅发生在第二季度。跌幅较大的板块包括能源和金属。
SummerHaven Investment Management研究主管Geetesh Bhardwaj表示，大宗商品价格显然反映出经济将“硬着陆”。
他表示，大宗商品价格低迷并非基于大宗商品的基本面，因为多数大宗商品的基本面都很紧张，“各类库存”处于多年低点。
Bhardwaj说：“许多商品尚未从欧洲战争的供应冲击中恢复过来，欧洲战争继续以意想不到的方式发展，例如乌克兰的卡霍夫卡大坝的破坏影响了2023年至2024年的农业产量。”
能源下跌
能源和矿产集团(energy and Minerals Group, EMG)首席执行官威尔·麦克多诺(Will McDonough)表示，在能源领域，天然气和煤炭价格的下跌表明“对乌克兰和俄罗斯的政治反应过度，以及政府的操纵”。
去年6月，天然气期货价格跃升至近14年来的高点。同月，俄罗斯减少了通过“北溪”管道向欧盟国家供应天然气。
纽卡斯尔的煤炭价格在2022年翻了一倍多，部分原因是人们担心俄乌战争可能导致能源供应中断。
然而，VanEck的Morris表示，美国东北部的冬季比往年温暖，这减少了对天然气的供暖需求，而有限的液化天然气出口终端和管道容量限制了天然气的出口。
今年以来，截至6月13日，美国天然气价格下跌了48%。纽卡斯尔煤价在此期间下跌了64%，在去年的反弹之后有所回落，因为市场的注意力从欧洲能源危机上转移开了，标志着对清洁能源的努力回归。标普GSCI能源分类指数今年已下跌近17%。
EMG的McDonough说：“交易员已经转向‘绿色能源投资’，这重新定位了以前分配给更脏的煤炭和[天然气]的资本。”
目前，Morris认为，除非美国经历一个非常炎热的夏季，否则美国天然气价格应保持在每百万英热单位2至3美元的范围内。不过，他说，随着更多美国液化天然气出口设施投产，美国天然气价格可能会上涨。
庄稼和牲畜价格攀升
然而，与天气有关的事件导致可可、糖等所谓的“软”大宗商品以及牛的价格今年出现上涨，扭转了该行业整体下跌的趋势。
饲料牛是大宗商品价格涨幅最大的品种之一，其期货价格今年迄今上涨了近31%，而糖和可可期货价格上涨了20%以上。
Morris说，糖、可可和牛的价格上涨是一个“简单的供应短缺问题，这种情况会随着时间的推移而改善”。
他说，食品通胀“仍然很棘手”，另一个原因是与劳动力成本上升有关的运输成本，以及卡车司机、杂货店或餐馆工人不足。
“多数近期农产品供应短缺将自我纠正，但我们预计多数行业的供应短缺将持续存在，” Morris称。
金属组合
工业金属今年也在大宗商品领域下跌，但黄金作为一种贵金属，是自2022年底以来为数不多的价格上涨的大宗商品之一。
Morris说：“随着我们转向更多的可再生能源，工业金属将面临持续的供应挑战，这需要大量的铜、镍和其他矿物。”
去年，由于对全球最大镍生产国之一俄罗斯镍供应的担忧，镍价曾出现反弹，但今年伦敦金属交易所(London metal Exchange)的现货镍价下跌了逾30%。
然而，展望未来，Summerhaven的Bhardwaj对金属市场表示兴奋，“因为全球需求预计将增长10多年”，而资本支出和供应增长较前10年“温和”。
他说，电动汽车、可再生能源和电网的增强将创造新的金属需求水平，而由于“众所周知的结构性摩擦”，供应将出现延迟反应。
Bhardwaj表示，这将导致“多年的供需失衡”，这可能有利于金属投资者。
与此同时，EMG的McDonough表示，在这样的时期，黄金将永远是一种“通胀对冲工具”。今年迄今，铜期货价格上涨了7%以上。
McDonough说，铁矿石，特别是高品位铁矿石，“在所有能源转型中都有越来越大的需求，而且需求应该会继续上升”。钢铁也是如此，因为美国“旨在国有化并限制来自中国的钢铁来源”。
总体而言，他表示，核心大宗商品的巨大需求和不稳定的供应可能会推动“绿色能源的未来”。
随着全球有超过4万亿美元致力于发展环保的绿色经济，以及财富500强公司以无党派的方式拥抱这种经济，“你对这些金属–锂、镍和铜的需求只会增不会减，而当你剥开我们获得这些金属的来源，并意识到这些金属的全球加工有50%在中国，你会对获得这些金属的成本应该成熟到什么程度感到紧张，”他说。
EMG并不认为这对石油和天然气来说是可怕的……但是“2023年的能源配置并不多样化，除非其中有锂、镍和铜，”并且暴露在该市场的真正增长中，McDonough说。
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