混杂的数据信息使加拿大央行寻找“最佳点”变得复杂

5月4日公布的最新贸易数据显示，消费者需求正在减弱，从理论上讲，这将使加拿大央行得以维持利率不变，因为较高的借贷成本可能已经开始产生影响。加拿大统计局(Statistics Canada)报告称，3月份进口额较2月份下降了2.9%，按数量计算下降了5.9%。

Desjardins Group的经济学家Randall Bartlett称这种下降是“不祥的”，因为加拿大家庭购买的大部分商品来自国外。他表示：“进口量持续疲软，尤其是消费品和汽车，表明利率上升可能会对进入年中的家庭购买构成压力。”

但随后，5月5日，加拿大统计局报告称，加拿大雇主在4月份增加了约41,000个职位，蒙特利尔银行首席经济学家Douglas Porter称这一数字“强劲”。失业率连续第五个月保持在5%，以历史标准衡量，这一水平较低，表明尽管借贷成本和生活成本飙升，但加拿大经济仍处于良好状态。

“没有证据显示就业市场正在走软，这为整体经济提供了重要支撑，” Porter在给客户的报告中称。“如果这种情况持续到春季，加拿大央行(Bank of Canada)可能会被迫重新考虑暂停加息，尤其是在房地产市场出现复苏迹象的情况下。”

事实上，本周公布的数据显示，4月份多伦多房价连续第三个月上涨，温哥华房价也出现了上涨。这两个城市的平均房价都在110万美元以上。

当Macklem一年前开始提高利率时，他说他将努力实现“软着陆”。不过，他毫不掩饰地表示，加拿大央行将欢迎更弱的经济增长。Macklem在多伦多的一次谈话中重申，经济仍然处于“需求过剩”的状态，这加剧了通货膨胀的压力，因为供应商无法跟上订单。

“你必须要向前看，” Macklem在被问及何时可能开始降息时表示，因有越来越多的证据显示经济成长正在放缓，而去年的大幅升息将不可避免地伤害抵押贷款持有人。“我们正在寻找最佳点。”

加拿大央行(Bank of Canada)用来指导利率的消费者价格指数(CPI)仍在以远高于央行2%目标的年率增长。3月份的总体通胀率为4.3%，尽管政策制定者相信，到今年夏天，通胀率将放缓至3%，但Macklem在大多伦多贸易委员会(Greater Toronto Board of Trade)的一次集会上表示，他担心通胀可能会停滞在那里。

“我们真的没有考虑降息，”Macklem说。“历史的教训是，过早削减开支最终将付出更大的代价。现在考虑降息还为时过早。”

除了进口疲软外，还有其他迹象表明美国家庭正在紧缩开支。加拿大央行(National Bank)经济学家Jocelyn Pacquet在一份报告中指出，加拿大统计局(Statistics Canada)对3月份零售销售的预估为下降1.4%。她表示：“家庭支出在第一季度末经历了一段艰难时期。”

Macklem在多伦多承认，自今年年初以来，通胀风险已经大幅下降，而且由于利率上升对经济活动的影响滞后，去年加息的影响尚未完全显现。

不过，商品消费只是消费者需求的一种表现。服务成本仍然居高不下，Macklem重申，在服务通胀放缓之前，他不会满意。另一个重要变量是工资，根据最新的招聘数据，工资较2022年4月上涨了5.2%。这比通货膨胀快，也超过了加拿大央行认为的可持续水平。

Macklem说：“有些事情是我们需要看到的，但我们还没有看到。如果这些事情不落实到位，我们就会遇到问题。”