与许多发展中国家一样，国际货币基金组织（IMF）在2021年8月发布了6500亿美元的初始拨款后，没有向巴基斯坦提供足够的特别提款权（SDR）–由于即使在大流行病期间也采用了潜在的配额制度，大部分拨款都给了已经富裕的国家、 另一方面，缺乏累进税和支出效率，以及其他想要的创造性财政政策措施，使得该国无法以任何可持续的方式增加其出口或经济增长，因为它无法提供亟需的反周期、非紧缩政策。
结果，外债负担和进口，特别是与外汇储备的比例，急剧下降到令人震惊的低水平。
与此同时，自2021年9月以来，政策利率大幅上升——大约在这个时候，全球大宗商品供应冲击已开始显著扰乱宏观经济基本面，如进口账单上升和进口通胀通道的积累，尤其是对巴基斯坦等石油净进口国而言——不仅继续推动成本推动型通胀，还增加了国内债务负担。
虽然重要的是，政府增加了发展支出，控制了国内生产商和出口商的经营成本，以确保2020-21财年和2021-22财年的增长速度的可持续性，并通过有意义的经济体制改革来增加增长，但相反，重点仍然是采取顺周期的紧缩政策–政策利率被大幅提高，发展支出也继续减少。
巴基斯坦国家银行(SBP)前代理行长穆尔塔扎·赛义德(Murtaza Syed)在最近的一篇《经济学家》(Economist)文章《政治家和国际货币基金组织正在让巴基斯坦最脆弱的群体失望》中指出：“该国的经济危机已经把它带到了违约的边缘。巴基斯坦的政客和国际货币基金组织正在辜负人民… .事情本不该是这样的。仅仅18个月前，巴基斯坦的经济状况还相对良好。巴基斯坦成功应对了新冠肺炎疫情，将人员伤亡和经济影响降至最低。这场大流行病导致全球公共债务飙升，但由于实行了值得赞扬的财政纪律，巴基斯坦的公共债务下降了。但外汇储备升至逾200亿美元的历史新高。
虽然巴基斯坦的宏观经济和经济制度质量传统上较弱，但全球大宗商品供应冲击，缺乏足够的特别提款权，美国和整个欧元区等发达国家过于紧缩的货币政策立场，债务减免力度不大，以及缺乏反周期、非紧缩政策，仍然是推动CPI通胀从一年前的13%左右升至目前的35%以上的重要因素。而政策利率则从一年前的12%左右急剧上升到目前的21%。
世界银行最近发布的报告“扩大机会：实现包容性增长”强调了紧缩政策在相对较短的时间内大幅度提高政策利率的程度，以及它对经济增长的影响，如下： 例如，巴基斯坦国家银行已经增加了其政策利率，从7到20%，但自2020年6月以来货币汇率仍贬值了27%。马尔代夫和巴基斯坦预计下调幅度最大(1.6%)。目前预计后者在本财年将仅增长0.4%，这意味着人均GDP将出现负增长。
显然，无论是在国际货币基金组织的影响下，还是在国内政策制定者的心态影响下，从通胀和政策利率上升的方式来看，该国已经陷入了一场不停息的“猫捉老鼠游戏”。
常识要求我们立即重新审视反周期、非紧缩、更具创造性的财政政策，以及以远远超出预期的特别提款权分配为形式的迫切需要的推动力。
话虽如此，在石油供应可能减少的背景下，最近的油价上涨，可能会进一步增加巴基斯坦等石油净进口国的通胀压力，进一步增加其进口账单的压力。
《金融时报》最近的一篇文章《欧佩克+宣布减产后原油价格大涨》指出：“面对需求疲软，欧佩克+国家出人意料地宣布每日减产逾100万桶后，周一油价大涨，高盛上调了布伦特原油的年终预测。
国际石油基准布伦特(Brent)原油价格上涨6.4%，至每桶84.99美元——此前在隔夜交易中上涨逾8%——创下一年来最大单日涨幅。美国基准西德克萨斯中质原油(West Texas Intermediate)上涨6.3%，至每桶80.42美元。对投资者来说，油价上涨可能会让他们的前景变得模糊，他们原本预计通胀将降温，美联储(FED)将走一条更为温和的道路。
一方面，紧缩措施不仅加剧了宏观经济和经济增长的危机，而且还在酝酿一场可能的银行危机。随着高利率和偿还贷款能力的下降，如果不迅速采取政策修订，摆脱紧缩政策–而且是以顺周期的方式实施，银行危机可能会很快出现。
由于过度依赖紧缩政策，以及几十年来新自由主义政策实践背后的低监管制度，富裕发达国家的许多银行已经出现违约。
除了包括巴基斯坦在内的发展中国家采取非新自由主义、反周期、非紧缩政策外，还需要重振多边主义精神。因此，不仅国际货币基金组织将提供更多的特别提款权支持，世界银行等多边银行也必须更加积极主动地提供更多和更环保的资金。
著名经济学家Jayati Ghosh教授在题为《Ghosh：碎片化世界中的多边主义》的演讲中强调了迅速修复薄弱多边主义的重要性：“这意味着，例如，多边开发银行，不只是世界银行和地区开发银行，而是所有不同的多边银行和金融机构，必须重新设计以应对这些挑战……以实现可持续发展目标，这些目标目前没有走上正轨，而且肯定不会实现，特别是在较贫穷的国家和全球人口的底层。”
我们必须重新定位国际货币基金组织，不幸的是，它未能应对其成立之初所面临的基本挑战，即在需要应对债务危机时提供并使之能够提供逆周期贷款；防止可怕的债务危机和经济因无力支付而遭受损害的恶性循环；在必要时进行债务重组和债务减免；向所有国家提供流动性，特别是那些缺乏流动性的国家……”
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