对冲基金再次被日元的波动打了个措手不及，在交易员不再那么看空日元之后，日元下跌。
截至3月28日，杠杆基金将日元净空头头寸较一周前减少了10,574份，是11月以来最多的一次，但此后该货币下跌约2%。他们在3月中旬增加了看跌的赌注，就在日元反弹的时候。自今年年初以来，这种情况一直反复出现，对冲基金看跌日元的押注发生了相当大的变化，随后日元又出现了相反的走势。
尽管越来越多的人猜测美联储(Federal Reserve)可能暂停加息，日本央行(Bank of Japan)可能提高10年期国债收益率上限，但日元在第一季度仍出现了下滑。该货币正受到该国贸易平衡的拖累，该平衡在2021年中期进入赤字状态。欧佩克+最近一次意外的石油减产可能会加剧这一短缺。
三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corp.)驻东京的首席策略师Daisuke Uno说：“对日元的支持比过去少了，因为贸易平衡几乎一直处于逆差状态。油价上涨应该会增加赤字，并进一步削弱日元的支撑。”
周一，日元一度下跌0.7%，至1美元兑133.76日元，为两周以来的最低水平。
交易员此前还押注，日本工会在历史性通胀水平下赢得了数十年来最大的工资涨幅，这可能促使日本央行退出大规模刺激计划，将日元从10月份触及的30年低点提振。
Lombard Odier亚洲宏观策略师Homin Lee在接受彭博电视采访时表示，“这将促使日本央行最早在4月份对其收益率曲线控制计划进行重大改革。”他指的是工资上涨。“在某种程度上，我们将达到美国的峰值利率。如果你把这两个因素结合起来，我们仍然认为鉴于日元的估值情况，日元兑美元肯定有很大的升值空间。”
不过，也有一些人认为，日本经济还不够强劲，日本央行无法转向政策正常化。日本央行周一公布的季度数据显示，日本大型制造商的信心连续五个季度恶化。
Fivestar Asset Management Co驻东京的高级投资组合经理Hideo Shimomura说：“美国仍然没有改变降息的路线，尽管他们可能会暂停并减缓紧缩的步伐。另一方面，日本央行可能会调整或废除收益率曲线控制，但它还没有到改变负利率政策的阶段，这使得两国之间的绝对收益率差距很大。”
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