随着加息25个基点，英国紧缩政策可能已经完成

英国央行(Bank of England)对未来加息保持开放态度

英国央行将利率上调了25个基点，这很可能是其最后一次加息。银行利率目前为4.25%。

这次我们只得到了一份声明(没有新闻发布会)，初步浏览后发现，声明的内容相当平衡。声明说，增长和就业看起来更加强劲，但服务业通胀(今年迄今一直不稳定)被认为符合预期，而名义工资增长则比较弱。

简而言之，英国央行将保持选择的开放性。与上个月一样，它表示，如果通胀继续显示出“持续性”迹象，它可能再次加息。我们对这一措辞的解读是，与美联储(Federal Reserve) /欧洲央行(ECB)相比，官员们不太受月度数据波动的影响，他们正试图从更高层的角度审视定价行为。这将决定英国央行是否会在5月再次加息——目前我们认为不会，不过如果通胀数据变得更加鹰派，可能会再次加息25个基点。

如果总体通胀状况继续改善，预计5月通胀将暂停

事实上，最近的通胀趋势看起来更令人鼓舞。英国央行自己对企业的调查显示，定价行为正变得不那么激进，而正如英国央行承认的那样，按3个月年率计算，工资增长暂时似乎已经见顶。随着天然气价格的下降，服务业通胀应该会及时开始下降。当英国国家统计局(ONS)被问及最近物价上涨的情况时，服务业企业更常将能源价格而非劳动力成本列为这些变化的驱动因素——反过来也应该如此。

假设这些趋势继续下去，那么我们认为5月份可能会暂停。这在一定程度上也取决于银行业的稳定，与海外同行一样，英国央行将继续重申，它有更适合维持金融稳定的单独工具。

我们也可能看到委员会变得更加分裂。在这次最新决定的投票中，并没有出现大规模的分歧——7名成员投票赞成加息25个基点，与前两次会议一样，Silvana Tenreyro和Swati Dhingra投票赞成不改变。不过，两人都暗示，他们可能不久就会考虑投票支持削减支出。

处于长期暂停状态的金边债券

与其他债券市场一样，英国国债现在必须反映本轮周期的新阶段，即各国央行处于或接近其政策利率峰值。由此应该得出两个结论。首先，政策利率的稳定意味着前端收益率的波动性较低，前提是英国央行能够坚持其保持耐心的立场。

这种波动性将逐渐被较长期债券取代，特别是如果有弹性的经济将通胀溢价推高的话。

第二个结论是，收益率曲线现在有更大的机会重新趋陡，因为前端上行空间目前有限，而且通胀溢价不再受到央行加息的抑制。我们仍然认为收益率会倾斜下降，10年期国债将在年底前跌至3%。然而，这不太可能是一条直线，我们越来越有信心呼吁出现一条更陡峭的曲线。