周四旧金山联储行行长威廉姆斯（John Williams）表示，美联储应继续推进加息进程，缓慢上调至常态的水平，但由于劳动力增长大幅放缓和生产力增长放缓。，利率的“新常态”是接近2.5%，
他表示，美国经济继续以温和速度扩张，而就业市场也超过了充分就业。虽然通胀弱于预期，但制约通胀的因素是临时性的。威廉姆斯明年才是公开市场委员会的投票委员。
威廉姆斯在圣路易斯联储举行的社区银行大会上表示，“利好的就业数据加上通胀数据和经济稳步增长，让我相信利率仍需上调至2.5%附近的新常态水平”。
他表示，“乐观的认为通胀会在未来两年上行至2%目标”，尽管核心通胀在年初触及1.9%后又跌回1.3%。
旧金山联储研究员发现，医疗保障支付增长的行政下调抑制总体医疗服务通胀处于多年来异常低位，也是“抑制通胀低于美联储2%通胀目标的原因，尽管经济在增强”。
对经济活动不太敏感的部门的通胀率也“大幅下降，依然维持较低水平”，包括医药、机票和通信服务和教育价格的“大幅下降”。
“以往，这些行业的价格大幅下降对通胀的影响已被证明是短期的，同样我也不认为这一次的影响会持续”。
然而，失业率已经下降至4.4%，低于估算的自然利率4.75%，未来可能会继续低于4%。“我们不仅达到了达到充分就业水平，我们已经超过了。”
即便如此，相比前几十年，“传统的货币政策在经济下行期间能发挥的刺激效果空间已经不够了”。
威廉姆斯的分析是建立在自然利率（所谓的R*）在持续增长放缓时随着经济放缓的前提之上的。目前自然利率为0.5%，低于20年前的自然利率水平整整2个百分点。
该水平是由“央行和货币政策影响意外的结构性经济因素”所决定的，不仅仅是美国的自然利率在下降。加拿大、欧元区、日本以及英国的平均自然利率水平都略低于0.5%。
导致自然利率下行的一个主要原因是经济持续增长率较前十年大幅放缓至实际GDP的1.5%，“这是我们有史以来最低的增速”。
这体现了劳动力增长大幅下降以及生产力增长放缓。
然而，“新的常态可能是2.5%，银行和其他部门需要合作”。
面对着未来经济下行，美联储“需要更多的依赖于非常规性工具，如央行资产负债表等，维持较长时间的低利率，甚至是负的政策利率。”
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