市场不喜欢 OPEC+ 的政策决定，即从 2024 年 10 月到 2025 年 9 月逐步取消 220 万桶/日的自愿减产，这表明成员国希望增加出口。这引发了周一原油价格的抛售，WTI 原油下跌 3.6%，布伦特原油下跌 3.39%，跌至四个月低点。
OPEC+ 周日提出了另一项复杂的协议，试图实现两个相互竞争的目标。首先，OPEC+ 继续向市场保证，他们将通过在未来一个季度和一年内大幅减产来支撑油价（利好油价）。
与此同时，他们制定了一个框架，逐步在 2025 年前实现产量上线（利空油价）。
然而，OPEC+ 强调，产量的增加取决于市场条件。OPEC+ 大致维持约 580 万桶/日的减产，约占全球供应量的 6%。
鉴于高利率和美国等非 OPEC 产油国的产量不断增加，该组织的决定对油价而言略显利空。
彭博社的一项调查显示，伊拉克和阿联酋未能履行其履约配额，超产 45.8 万桶/天，而且自今年年初以来，伊拉克没有任何迹象表明要弥补超产。而从集团层面来看，OPEC 5 月份的产量平均为 2696 万桶/天，环比增长 6 万桶/天。
市场低估了非 OPEC 国家的增量产量，尤其是美国、加拿大、巴西和圭亚那，这些国家的产量可能在 2024 年和 2025 年增加约 140 万桶/天，并将在未来几个月抑制油价。
此外，上个月原油和最终产品库存有所增加，这给市场带来了更多缓解。
风险溢价下降和宏观经济走弱
风险溢价下降的最新迹象是过去两个月油价回调了 12%。原油价格的下跌与新兴市场疲软有关，因为中国官方公布的制造业 PMI 数据显示制造业出现萎缩。
ISM 制造业连续第二个月萎缩，5 月份为 48.7，低于之前的 49.2 和预期的 49.5。新订单从 49.1 降至 45.4，而欧元区制造业在过去两个月也表现不佳。
鉴于上述发展情况，我们认为，由于全球经济状况疲软，石油市场在短期至中期内将走低，而非 OPEC 国家产量增加以及 OPEC 及其成员国缺乏遵守规定导致过去两个月原油市场供应过剩。
短期内，油价可能测试 70 美元的支撑位，而油价可能因美国夏季汽油需求强劲而有所回升，且美国飓风季节高于预期可能导致石油生产中断。
我们预计 2024 年第三季度 WTI 的平均价格为 80 美元/桶，年底价格为 85 美元/桶，预计今年晚些时候经济活动将出现复苏。
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