中诚信国际总裁岳志岗:评级行业需聚焦"新信用"

2024年中国经济起步平稳，一季度GDP增速超出市场预期，其中工业生产、固定资产投资与出口等主要统计指标皆较上年边际改善，新质生产力发展也在持续推动新旧动能转换。但另一方面，微观感受与宏观数据之间仍存“温差”，生产提速与终端消费不足之间的矛盾并未缓解，物价水平持续低位运行，金融相关的统计数据也较为低迷，经济持续回稳的基础尚待进一步巩固。

2024年5月28日，由中诚信国际主办的“聚焦‘新信用’——中诚信国际2024年中信用风险展望与投资人服务峰会”在京举行。来自中诚信国际的专业人士围绕当前宏观经济运行趋势、金融服务实体经济、城投企业产业化转型等热点议题展开了深入讨论。

中诚信国际总裁岳志岗在致辞环节中表示，当前我国经济发展的内外部环境复杂多变，信用风险呈现新特征。为更好地适应新形势、落实新要求、发展新产品，评级行业需聚焦“新信用”，着力变革传统评级理念，优化评级方法体系，创新业务产品与服务。

本次会议立足于三个“新”，即“新形势”、“新要求”和“新产品”，并聚焦“新信用”这一主题展开深入讨论。

首先是“新形势”。今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。今年以来，我国宏观经济开局起步平稳，GDP增速超出市场预期、生产需求主要指标稳中有升、就业物价总体稳定。但经济修复过程中仍面临多重挑战，外部形势复杂严峻，国内仍处于结构调整转型阶段，面临有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患较多等问题，经济保持较高增长的可持续性还不够牢固。在债券市场风险方面，违约风险整体可控，重点领域风险防范及妥善处置依然是当下关注的焦点。根据中诚信国际统计，1－4月债券市场共有20支债券发生违约，违约规模合计160亿元，涉及首次违约发行人5家，多为此前出险发行人，违约事件未明显超出市场预期，风险释放仍在可控范围内。但风险释放仍集中于重点领域，债券市场结构性风险仍存。一是，年内房企违约及展期债券规模占比依旧维持高位，债务风险尚未完全出清，仍有待进一步化解与妥善处置。二是，受国内供需失衡、外贸反倾销以和产能过剩争端等因素影响，部分制造业、新兴行业等领域发行人面临产能过剩现象，叠加高债务压力，需警惕产能过剩企业风险不确定性上升。三是，名单制管理下声称“市场化经营主体”的城投数量增多，城投企业转型方向与相关风险值得关注。

新形势下，今年政府工作报告明确提出“新要求”，将“推动产业转型升级、加快培育新质生产力”作为首要工作任务，这也是促进我国经济高质量发展的重要着力点。为助推新质生产力发展，高质量做好金融服务至关重要，“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五篇大文章为金融服务实体经济发展明确了重点方向和目标要求。债券市场作为金融市场的重要组成部分，在引导资金流向科创、绿色等重点领域、助力培育新质生产力方面发挥着重要作用。1－4月，信用债融资呈回暖态势，共计发行5．44万亿元，实现净融资流入近5500亿元，同比小幅增加［1］。各行业、区域融资状况普遍改善，超7成实现净流入；不过融资分化态势加剧，民企融资净流入不足30亿元；城投债则受监管约束影响融资承压，净融资规模为520亿元，同比下降90％。

与此同时，“新产品”持续涌现，助力实体经济直接融资。年内创新品种发行热度继续上升，对科技创新、绿色金融等重点领域形成有力支持。1－4月创新品种信用债发行规模超过5000亿元，同比增加约45％。其中，科创类债券发行势头依旧强劲，发行超过3600亿元，在创新品种发行总规模中占比近七成；碳中和、低碳转型等债券发行维持平稳，共计发行约1262亿元。值得注意的是，今年以来监管部门强化绿色金融市场政策的顶层设计和规范化制度建设，围绕健全绿色金融标准体系、规范上市公司ESG信息披露、强化金融支持绿色低碳发展力度及加强重点领域绿色保险保障等方面相继出台制度举措。随着政策支持的加强、市场机制的完善以及国际合作的深化，未来绿色金融发展前景愈加广阔。ESG评级作为推动绿色金融发展的重要工具，也将迎来更大的发展空间，现阶段评级机构已逐步将ESG因素纳入信用评级体系，不过我国ESG评级业务仍处于发展初期，下一步建立具有国际影响力的本土化ESG评级体系具有必要性和重要性。

当前我国经济发展的内外部环境复杂多变，信用风险呈现新特征。为更好地适应新形势、落实新要求、发展新产品，评级行业需聚焦“新信用”，着力变革传统评级理念，优化评级方法体系，创新业务产品与服务。中诚信国际高度重视评级技术的研发和评级方法的创新，坚持以投资者服务为本，加强自身能力建设，充分发挥信用评级风险揭示及预警功能，切实提高评级质量以及投资者服务水平，提升债券市场服务能力。同时，评级行业应顺应数字金融发展大势，借助人工智能与大数据，继续深化信用风险预警与评级体系研发，强化金融科技在信用风险评估与评级预警的应用，提升评级预警能力。为此，中诚信国际推出基于“违约概率测度”的Qe评级体系，向市场提供稳定、可靠、统一且具有良好违约预测效果的信评等级与违约概率映射标准，有效提升评级预警能力，更好服务于投资者等市场参与各方的信用风险管理需求。

展望后市，综合考虑经济增长有利因素与拖累因素的影响幅度，支撑经济平稳运行的有利因素依然将在后续几个季度中发挥作用，我们仍维持对于2024年经济增速为5％左右的判断。具体地，这些有利因素主要涉及全球制造业回暖下外需持续改善、专项债和特别国债加快发行对基建投资带来的支撑、服务消费或仍有一定韧性以及货币政策和财政政策仍有发力空间等。但是考虑到供需失衡的状况并未扭转，特别是制造业投资加快以及工业生产提速或不利于供需失衡的缓解，甚至有可能加大部分领域产能过剩的风险，也会在一定程度上增加宏观经济修复的不确定性，后续仍需持续关注。

在此背景下，中国经济运行有何特征？培育新质生产力的要求下，未来产业转型发展的重点方向有哪些？ESG业务呈现出怎样的发展趋势？一揽子化债背景下，该如何看待城投市场化转型？数字化时代，投资者服务业务如何适应新的市场需求？

针对以上议题，本次会议将展开深入探讨，希望大家可以通过本次会议获得新的收益和启发。

再次感谢各位参加中诚信国际2024年中信用风险展望及投资人服务峰会。谢谢！