美国公债收益率(殖利率)飙升已导致全球借贷成本跳升，这给希望在不引发重大危机的情况下降低通胀的经济决策者带来新的风险。
下周将齐聚摩洛哥参加国际货币基金组织(International Monetary Fund)和世界银行(world Bank)年度会议的各国财政官员，可能会对全球债券暴跌的确切原因产生分歧。目前看来，全球债券暴跌反映的似乎不仅仅是猜测各国央行将加息多少。
其原因无论是高企的政府赤字、中国突然膨胀的经济，还是美国国会的政治功能失调可能都不如它对世界金融体系的影响重要，因为在疫情爆发后，世界金融体系似乎正朝着“软着陆”的方向发展。
为应对物价上涨，世界各国央行批准了快速加息。在政策收紧期间，官员们对全球金融状况基本平稳的调整表示欢迎，认为这证明许多国家的货币和财政管理有所改善。
但高盛(Goldman Sachs)经济学家表示在被视为“一个夏季的反弹”之后，新兴市场主权债券正出现裂缝，因美国公债收益率上升，新兴市场主权债券承压。美国公债是全球无风险指标，随着利率上升，资金从其他投资中撤出。
本周30年期美国国债收益率自2007年以来首次突破5%。虽然在本世纪的头几年里，利率一直高于这一水平，但分析人士表示它的上升速度值得注意，尤其是在美联储(Federal Reserve)和其他央行暗示自己的加息即将结束之际。
Columbia Threadneedle固定收益业务全球主管Gene Tannuzzo表示人们不应太关注变化的水平，而应更关注变化的速度。
过去三个月，美国长期国债收益率攀升了约1个百分点，而同期美联储仅加息0.25个百分点。Tannuzzo表示这种变化速度无法持续，如果我们继续朝这个方向发展，那么我们将需要看到美联储采取行动来减弱影响。
溢出的风险
国际货币基金组织和世界银行(World Bank)的会议是评估全球经济状况的一个机会，同时还会发布有关世界经济前景和全球金融市场状况的标志性报告。
自2021年价格开始大幅攀升以来，通胀和收紧货币政策的影响一直是焦点。IMF在4月发布的最新《全球金融稳定报告》显示在此前一个月多家备受瞩目的美国银行倒闭后，金融体系面临的风险成为人们关注的首要问题。
但那一刻过去了，没有任何更广泛的传染，前景从此稳步好转，尤其是在美国：经济持续增长和通胀下降的前景，即所谓的软着陆情景从一个无视历史的愿望变成了美联储的底线。
这种最好的结果将对全球产生积极影响。保持全球最大经济体不陷入衰退，将为其他国家的出口提供更稳定的需求，并在美联储升息触底之际带来更多确定性。
然而金融市场的快速波动可能会导致不稳定，其影响包括债券收益率上升、美元走强，如果持续下去，其他国家的通胀压力可能会重新抬头。
如果你在其他国家造成预算紧张，或者最终在其他国家造成预算危机，就会产生一些影响。我认为这是美联储需要关注的事情，哈佛大学经济学教授Karen Dynan上周在华盛顿彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International economics)发表演讲时表示。这类危机可能蔓延到更广泛的金融市场，然后对我们的经济构成真正的威胁。美联储官员还没有看到这一点。
在本周稍早发表的评论中，多位联储地区银行总裁认为，公债市场的活动符合美联储升息的预期，并表示升息对消费者或企业支出的影响尚未达到令人担心决策者升息过头的程度。
意外的紧缩
但收益率的飙升也显示出央行的一些变幻莫测之处，下周官员们可能会试图弄明白这些。
全球经济增长，特别是考虑到中国目前的疲软，预计已经放缓。在全球对冠状病毒大流行采取大规模财政应对措施后，许多国家的预算可能过于紧张，无法有力应对由美元驱动的资本流动变化引发的货币危机或金融不稳定。
像美联储这样的机构可以控制隔夜利率，为其他类型的证券设定利率。但受宏观经济观点、通胀前景以及政治风险等因素影响的市场最终决定了政府、企业和家庭的借贷成本。
正是这些利率可以推动或抑制经济，助长或抑制通货膨胀。政策制定者面临的问题是，最近的市场走势是否已经超出了抑制通胀所需的范围，并给经济增长带来了不必要的风险。
资本经济(Capital Economics)的经济学家本周写道，到目前为止，这些举措并不意味着危机正在迅速爆发。他们表示，与去年英国政府债券收益率的动荡或冠状病毒大流行开始时出现的市场流动性不足相比，这些举措被夸大了。
但他们写道，如果债券亏损将一家关键机构推向破产境地(就像3月份加州硅谷银行(Silicon Valley Bank)发生的那样)，或者投资者信心受到侵蚀，证券持有人开始以低价抛售，这种环境也可能演变成更严重的事情。
他们说后果取决于债券收益率上升的幅度和速度。巨大的风险来自于意想不到的金融状况收紧，这将使政府、家庭和企业的预算都变得紧张，转化为银行压力，并逆转经济增长。
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