商品价格下跌，拉美贸易放缓

最新的数据显示拉丁美洲的贸易正在放缓，在某些情况下甚至是急剧放缓。由于乌克兰冲突导致大宗商品价格飙升，出口收入在2022年初至中期出现了繁荣，但自2022年底以来随着大宗商品价格的回落，出口表现有所减弱。最新数据显示拉丁美洲许多主要经济体的出口收入同比下降。对一些人来说这种下降是戏剧性的。

出口收入的下降主要是由于价格而不是数量。驱动因素当然是近几个月全球大宗商品价格的大幅下跌。在不同程度上拉丁美洲(尤其是南美)出口的所有主要商品包括石油、天然气、铜、小麦、玉米和大豆的价格都从乌克兰冲突爆发后的最初峰值有所下降。

然而成交量仍在发挥作用。最明显的例子是全球主要软商品出口国阿根廷，该国正遭受毁灭性的干旱，这将导致今年农产品出口量大幅下降。与之形成鲜明对比的是邻国巴西拥有更为有利的气候条件(以及对农业部门更好的政策)，导致今年农业收获创纪录。这些趋势在最新的数据中很明显5月份阿根廷的出口收入同比下降了近25%(并且在接下来的几个月将进一步下降)，但巴西的出口收入同比增长了10%以上考虑到最近商品价格的缓和，这是一个非常可靠的结果。

巴西并不是该地区唯一一个面对大宗商品价格下跌表现出韧性的国家:墨西哥也比该地区的许多国家表现得更好。首先尽管墨西哥仍然是一个主要的石油生产国，但它对大宗商品出口的依赖程度低于南美国家，因为其出口篮子更多地集中在以美国为目的地的制成品上。在美国需求强劲(尽管美国需求放缓)的情况下，墨西哥的出口收入保持良好。尽管它们的增长速度已经从2022年的近20%放缓但尽管油价下跌，但截至2023年5月它们的年增长率仍略有上升。墨西哥作为近岸相关投资(通常是出口到美国)目的地的吸引力日益增强，也将提振该国的贸易前景。墨西哥在美国的市场份额显然正在增加主要来自中国：过去两年墨西哥在美国进口总额中所占的份额迅速增长，从五年平均约13%增长到2023年初的16%的历史峰值。

正如出口情况各不相同，整体贸易平衡的趋势也是如此。墨西哥和巴西是例外，墨西哥有相当大的贸易逆差，但在过去一年中设法缩小了逆差。巴西已经把巨额盈余变成了更大的盈余。在该地区其他国家，阿根廷对出口收入下降的感受最为强烈，该国不断扩大的贸易逆差，加上缺乏获得外部融资的渠道，正将该国推向另一次大幅贬值的边缘。

在该地区的其他大型经济体哥伦比亚、智利和秘鲁出口下降的负面影响正被进口账单的平行下降所控制。后一种下降反映了两个因素：进口价格下降(这阻止了贸易条件的急剧恶化)和经济活动疲软。在该地区的部分地区，有迹象表明2023年初至中期的经济活动有所回升，但在哥伦比亚、智利和秘鲁，近几个月来出现了持续疲软的迹象。

展望未来大宗商品出口形势弱于预期，有可能影响该地区的增长前景，影响企业和财政收入，并减缓该地区在2022年明显出现的外国投资热潮。尽管如此经济学人智库的大宗商品价格预测表明，与2014- 2019年大宗商品繁荣后的“萧条”时期相比，全球价格前景将明显更具支撑性。在绝大多数情况下这将防止来年出现重大的国际收支困难。

在2023年放缓至仅2.1%之后，随着全球经济的复苏，世界货物贸易(量)的增长将在2024年升至3.2%。大多数主要经济体(阿根廷除外)都有充足的外汇储备作为缓冲，并拥有灵活的汇率制度，这有助于吸收国际环境中的波动。尽管如此我们将密切关注未来几个月的贸易趋势，看看拉丁美洲依赖大宗商品的大型经济体如何应对贸易环境走弱，以及这可能对该地区的增长造成多大损害。