防务类股被广泛视为经济下行时期投资者避险的好去处。然而，在此次2019冠状病毒病(Covid-19)危机中，投资者尚未把很多资金投向这类股票。
周四，由联合技术公司(United Technologies Co.)与雷神(Raytheon Co.)合并而成的航空航天和防务巨头雷神技术公司(Raytheon Technologies Corp., RTX)首次公布财报，收入、现金流和调整后利润数据均好于分析师预期。但当天美国股市开盘时，该公司股价仍下跌近1%。
自2月份新冠疫情引发的抛售行情开始以来，雷神技术股票的表现一直陷于两类股票之间。一类是波音公司(Boeing Co., BA)和空中客车(Airbus SE, EADSY)等专注商用航空领域企业的股票，这些公司正面临或将持续数年的航空旅行需求低迷；另一类是洛克希德-马丁公司(Lockheed Martin Co., LMT)和诺斯洛普格拉曼公司(Northrop Grumman Co., NOC)等纯防务承包商的股票，这些公司最近公布了强劲的第一季度利润。
包括Pershing Square的William Ackman在内的联合技术公司多名前股东认为，相较于旧雷神平淡无奇的防务业务组合，联合技术公司喷气发动机部门的价值被低估了。但事实证明，由于商用航空业的周期性，后者损失更大，尤其是售后维修保养业务。
雷神技术周四称，该公司旗下商业航空店4月份的客流量同比下降75%。Bernstein Research预计，在雷神技术发动机的售后市场销售中，有约40%与波音757和767等旧机型相关，而航空公司正在淘汰这些旧机型。在行业内的其他公司方面，通用电气公司(General Electric Co., GE)旗下航空部门将裁员1.3万人，英国罗尔斯．罗伊斯公司(Rolls-Royce Holdings PLC, RYCEY)准备裁员8,000人。
但雷神技术仍预计第二财季将盈利，这完全是得益于防务类项目。这些项目包括该公司最近赢得的一份合同，合同内容是更换美国现有的“爱国者(Patriot)”导弹防御雷达，该合同将带来逾100亿美元的长期收入。
在新冠疫情暴发之前，由于美国国防部的投资支出增幅已不可避免地从历史最高水平回落，美国防务类企业利润持续六年的快速增长势头似乎已面临威胁。如今，对投资者来说，这些能带来可预测收入流的合同的价值忽然大幅提升了。
不过，估值似乎并没有完全跟上该趋势。尽管洛克希德-马丁的股票是今年以来表现最好的股票之一，但从基于最近利润的本益比来看，该公司股票表现与标普500指数持平，并没有比该指数表现更好。许多分析师和投资者似乎担心，美国政府难以偿还今年的巨额债务，很快就需要大幅削减支出。
虽然这种情况在2008年金融危机后确实有过先例，但这只是一个例外，而非普遍规律∶从历史上看，经济衰退很少会影响军费开支，尤其是因为华盛顿以本币发行公共债务的能力实际上是无限的。美国的长期战略是淘汰冷战时期遗留下来的国防技术，以跟上中国和俄罗斯的步伐，这一战略可能会占据上风，即使最终会削减一些海外应急行动的资金。
对防务公司的另一个潜在担忧是，低油价或给中东防务支出带来压力。不过，正如雷神技术首席执行官Greg Hayes周四所说的那样∶“我认为中东不会很快出现和平局面。”无论对世界是否有利，投资者仍有可能从防务类股中获利。