鉴于市场普遍预期中国人民银行(PBOC，简称中国央行)将继续放松货币政策，近几个月来我们一直强调中国股市上涨潜力及其对利率构成的上行风险。
随着香港恒生指数周五进一步攀升至周期新高，加上内地股市也显现强势，债券牛市正面临风险。
中国市场交易停滞不前，但2018年取得了巨大成功，股市进入熊市，而随着中国央行放松货币政策及市场预期未来会进一步放松政策，债市强劲反弹。今年以来，随着股市反弹，股市表现优于债市，因债市一直横盘整理。
随着人民币和中国股市继续对贸易谈判障碍相关消息置若罔闻，市场可能正在反映中国经济中的一些潜在韧性。
正如我们2015年上半年所见，股市上涨情况下中国继续放松货币政策并非特别罕见。换言之，股市处于底部时往往会加息，犹如全球金融危机、2010年股市下跌和反弹、2012年初和2016年初触底后的情况一样。
我们仍认为，随着空头投机性仓位解除，美元兑离岸人民币汇率下跌是阻力最小的路径，但鉴于当前利差已变得如此极端，需看到债券收益率相对美国上升，才能表明可持续反弹。