没有什么比非常糟糕的业绩更引人关注了。软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)投资者应该希望这一点也适用于这家日本企业巨头。
软银周一公布，该公司截至3月份的财年发生创纪录的1.36万亿日圆（合127亿美元）运营亏损，主要受其1,000亿美元投资基金Vision Fund的价值大幅缩水拖累。在该基金的投资组合中，估值一度达470亿美元的办公空间共享公司WeWork现在只值29亿美元。软银及Vision Fund先后总计向这家公司及其附属公司投入了103亿美元。除WeWork外，Vision Fund对网约车优步(Uber Technologies Inc., UBER)以及其他公司的押注上一季度亏损94亿美元，因新冠病毒疫情重创了许多初创公司、尤其是旅行相关行业初创公司的收入。
软银首席执行官孙正义(Masayoshi Son)希望，该公司资产组合中那些长著翅膀的独角兽在疫情过后能够再次起飞。自2017年成立以来，Vision Fund有47笔投资发生亏损，只有26笔投资实现盈利。虽然许多投资发生亏损、然后从少数几笔成功投资中获得大部分回报对于一家风投基金来说是常见情况，但对于Vision Fund来说，实现这一点可能更加困难，因为该基金的投资集中在少数几家估值已经非常高的公司。另外该基金约40%的资金来自类债务的优先股，这意味著，即便投资不成功，该基金仍必须支付7%的年度股息。
但投资者大多没有纠结于这些亏损，而是更看重软银股价相对于其净资产价值的折让。根据软银的估计，该公司的净资产价约2,000亿美元，但其市值仅为900亿美元，不到资产净值的一半。软银所持中国电商巨头阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited, 9988.HK, BABA)的股份价值近1,400亿美元，同时还持有价值300亿美元的无线运营商T-Mobile US Inc. (TMUS)的股票。T-Mobile US上个月完成了与斯普林特公司(Sprint co., S)的合并。软银3月份表示，将出售410亿美元资产来偿还债务以及为回购股票提供资金。自作出这一表态以来，软银的股价已累计上涨71%。这一资产剥离计划的推进步伐似乎正在加快∶该公司将通过一项复杂的衍生品交易出售部分阿里巴巴股票，筹资115亿美元。软银还在进行相关谈判，拟向德国电信(Deutsche Telekom)出售很大一部分T-Mobile US持股。
上述资产剥离和股票回购或许有助于提振软银的股价，但投资者不应忽略Vision Fund发生的亏损。这一点提醒投资者，尽管相对于资产净值而言，软银的股票估值可能看上去便宜，但该公司仍具有向一些有损于其价值的交易进行大举投资的倾向。