俄罗斯现在是印度最大的原油供应国，超过了西亚国家，今年2月占印度原油进口的27%，高于2022年4月的6%。
自乌克兰冲突开始以来，从原油采购地到成品油销售，印度的石油贸易发生了巨大的变化，推动了印度石油公司的利润。俄罗斯现在是印度最大的原油供应国，超过了西亚国家，今年2月占印度原油进口的27%，高于2022年4月的6%。在这两个月里，俄罗斯占印度原油进口量的20%，而去年同期约为2%。
印度将这些原油加工成各种石油产品(如汽油、柴油和航空燃料)，这些石油产品要么在国内销售，要么出口。对俄罗斯的制裁意味着，历史上一直是俄罗斯石油主要买家的欧洲，无法从莫斯科购买原油或石油产品。但俄罗斯的石油正通过印度等途径间接运往欧洲。
俄罗斯一直在以折扣价提供原油。这有助于它在包括印度在内的其他地方找到买家。彭博社(Bloomberg)最近的一份报告称，俄罗斯出售给印度的原油现在正以成品油的形式返回欧洲，这可能使印度在4月份成为欧洲最大的成品油供应国。与此同时，欧洲已成为印度最大的石油产品出口目的地，与2022年4月相比，今年2月对荷兰的出口增长了175%。因此，俄罗斯的原油仍在推动欧洲经济，只不过现在这些燃料要经过印度。此外，这些出口到欧洲的大部分是印度私营部门的炼油商。
更高的利润
印度炼油商目前能够以低于全球价格的价格购买原油，这意味着他们进口原油(原材料)的价格与出口石油产品(成品)的价格之间的差距正在扩大。四种主要石油产品的价格差异(本质上是炼油厂的炼油毛利率)急剧增加，从2021年初的每公吨46- 170美元增加到了目前的每公吨150- 300美元。
公共部门石油公司的炼油毛利率大幅飙升：印度石油公司(Indian oil Corp Ltd)从2021-22年度的每桶8.52美元增至2022-23年度的21.08美元，巴拉特石油公司(Bharat Petroleum Corp Ltd)从6.78美元增至20.08美元。
结果，他们的利润激增。印度政府曾对石油公司征收暴利税，以弥补毛利润的激增，不过这项税后来被取消了。
私人利润
印度两家私营炼油企业信实工业(Reliance Industries)和纳亚拉能源(Nayara Energy)可能比公共部门的石油公司更能从石油贸易的转变中获益。能源货物追踪机构Vortexa表示，“私营炼油厂引领了俄罗斯原油购买量的增长”。该公司表示，私营炼油厂在印度从俄罗斯进口的原油中所占的份额从2022年7月至11月的平均40%上升到了12月的48%。此外，新闻报道援引Vortex的分析称，印度出口到欧洲的石油产品中有95%是由私营炼油厂生产的。
信实的石油化工部门(包括炼油业务)公布了2022-23年创纪录的毛利润。第四季度EBITDA利润率为12.7%，高于上年同期的9.8%。信实在向投资者作报告时表示，欧盟对俄罗斯石油产品的禁令对其利润率有利，而中国经济在2023年下半年全面复苏，将提振对石油产品的需求。
折扣何去何从？
虽然俄罗斯一直向印度买家提供原油折扣，但进口数据显示，俄罗斯原油在印度海岸的到岸价格(包括运输和保险成本)有时高于伊拉克等其它传统供应国的价格。此外，随着中国加大对俄罗斯原油的购买，俄罗斯对印度的石油折扣也有所减少。
2023年1月和2月，俄罗斯取代沙特阿拉伯成为了中国最大的原油供应国。然而，在乌克兰战争结束之前，欧盟（EU）对俄罗斯石油的制裁仍然存在，欧盟可能仍然是印度炼油商的一个有利可图的市场。但随着其他国家(尤其是中国)增加对俄罗斯原油的购买，更多的转变和调整可能即将到来。