美国制造商仍在努力摆脱始于2022年中期的长期低迷，原因是疫情导致的商品购买激增消退，消费者重新转向服务支出。
商品库存已开始恢复正常，但制造昂贵商业设备和耐用消费品的企业正受到40年来最大幅度加息导致的高借贷成本的打击。
美国制造业报告称，12月企业活动连续第14个月下滑，为2001年和90年代初经济衰退以来最长的商业周期放缓。
美国供应管理协会(ISM)的采购经理人指数从10月份的46.7(第14个百分位)微升至47.4(1980年以来所有月份的第17个百分位)。
但自2022年11月以来，该指数一直低于50点的荣枯分界线。
低于阈值的月数与周期结束的衰退(通常为11个月或更长)比周期中期的放缓(通常为10个月或更短)更相似。
经济放缓似乎持续了很长时间，但异常缓慢。美国联邦储备委员会(fed)编制的另一份数据显示，制造业产出在大约一年的时间里基本持平。
制造商和货运公司使用的柴油和其他馏分燃料油的销售数据也证实了制造业的不景气，这些数据也已经持平或略微下降了一年。
无论是否包括生物燃料，2023年前10个月的馏分燃料油消费量都保持不变或略低。
然而，有迹象表明，谷底已经过去，新的增长即将到来，ISM生产分类指数在最近4个月中有3个月高于50点。
新订单分类指数仍处于负值区域，但随着超额库存清理完成，以及客户开始确认新业务，该指数已逐渐逼近50。
欧洲和中国的工业衰退时间更长，程度更深。
在欧元区，制造业采购经理人指数(PMI)已连续18个月低于50点，12月份仅为44.4(2006年以来所有月份的第8个百分点)。
在中国，官方制造业采购指数在过去22个月中有16个月低于50点，年底为49.0(自2011年以来所有月份的第5个百分点)。
全球工业衰退抑制了跨境商品贸易，降低了运费的热度(直到最近对红海航运的袭击)。
但它也抑制了石油、天然气和电力消费的增长，在一定程度上缓解了紧张的能源系统的压力。
过去一年，商品、货运和能源价格的下行压力是主要经济体通胀减速的主要原因。
较高的利率产生了不同的影响，对经济的商品方面的影响比对服务业的影响更大、更直接。
如果工业放缓持续下去，通货膨胀的减速将最终为美国央行及其同行在2024年开始降息创造空间。
不确定性的主要来源是，如果低利率导致商品支出复苏并再次收紧供应链会发生什么，以及如果更加棘手的服务业通胀持续下去会发生什么。
能源系统中没有太多的闲置产能来促进更快的增长(所有主要消费经济体的柴油库存都很低，尤其是美国)。
劳动力市场的周转率和薪酬增长已经放缓，但失业率仍保持在异常低的水平，这表明即使招聘增加，也不会有太大的懈怠。
主要央行面临的挑战是，在不重新引发通胀的情况下，降息的幅度和速度如何。
利率交易员预计，美联储将在3月19日至20日的会议上降息25个基点，然后在年底前再降息25个基点。
只有在经济增长和商品行业增长乏力的情况下，这种激进的宽松政策才有可能出台。
制造业黯淡的前景解释了为什么油价继续下跌，尽管交易员们押注更激进的降息，沙特阿拉伯及其欧佩克+盟友试图通过削减产量来支持他们。