随著宝洁公司(Procter & Gamble Co., PG)和雀巢公司(Nestle SA)再次公布健康的业绩增长，人们不禁认为全球几家最大消费品公司最艰难的时期已经过去，不过，2020年联合利华公司(Unilever N.V., UN)还有困难需要面对。
联合利华周二警告称，全年销售额增速将低于3%，这是该公司目标区间的下限。这一出人意料的消息推动联合利华股价当天早盘下跌6%。该公司利润率不会受到影响。联合利华生产的商品包括多芬(Dove)香皂和Hellmann’s蛋黄酱等家居用品。
问题在于，在占联合利华总销售额约五分之一的市场进行交易十分困难。印度经济最近出现六年来最慢增速，这对联合利华是个拖累。该公司8%的收入来自印度。尼日利亚和加纳的销售额占联合利华总收入的1%，但这两个国家的业务大幅萎缩，原因之一是尼日利亚的银行业改革给该公司在当地的分销商带来了流动性危机。在北美，联合利华与卡夫亨氏公司(Kraft Heinz Co., KHC)在调味品领域陷入一场代价高昂的市场份额争夺战。联合利华在该市场的复苏也很慢。
另外，庞大的新兴市场业务为联合利华的增长带来了波动。2018年新兴市场曾为联合利华贡献了60%的收入，而雀巢的这一比例为42%。但该市场的最新情况并不令人满意。与主要竞争对手不同，联合利华尚未在成熟市场找到令人信服的战略，以帮助抵消发展中市场的风险。这使得联合利华很容易受到拉丁美洲和亚洲经济突然下滑的冲击。
此外，与同行相比，联合利华对有吸引力商品类别的敞口也较小。雀巢已在快速增长的宠物护理和婴儿食品领域建立了大规模的业务。尽管联合利华近年来在美容和个人护理领域大举扩张，特别是收购了Dollar Shave Club，但回报却令人失望。自2015年以来，联合利华已经收购了34家初创公司，出售了14个表现不佳的品牌，但这些变化对其今年增长率的提升料不足1个百分点。
在当前高估值水平涉足新的增长类别是有风险的。但联合利华新任首席执行长Alan Jope可能会以更快速度出售表现不佳的品牌。据英国媒体上月报道，联合利华正考虑出售红茶业务。不过该公司否认了这一说法。包括Ben & Jerry’s品牌在内的大型冰淇淋业务可能是另一个考虑出售的对象。此类商品利润率较低，而且面临著Halo Top等创业者主导型品牌的激烈竞争。私募股权投资公司预计联合利华将出售更多资产，诸如2017年出售给KKR & Co. (KKR)的人造黄油品牌此类。
雀巢和宝洁的股价目前分别较联合利华高出15%和33%。在联合利华有能力更好地平衡增长之前，投资者可能会继续买入其他公司股票。